20211116-光大证券-建筑和工程行业2021年10月固定资产投资数据点评_狭义基建边际改善_地产数据持续回落_7页_439kb

行业研究总结

核心内容概述

本报告对2021年10月的固定资产投资数据进行了点评，重点分析了狭义基建、广义基建、房地产新开工与竣工等关键指标的变化趋势，并结合政策与市场环境，提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 基建投资分析

• 狭义基建：2021年1-10月累计同增 1.0%，单月增速 -2.4%，环比提升 4.1pcts。
• 广义基建：2021年1-10月累计同增 0.7%，单月增速 -4.6%，环比微降 0.1pcts。
• 资金面回暖：10月社融增速为 14.2%，环比提升 30.5pcts，其中政府债券融资额增速达 25.1%，环比提升 45.3pcts，推动狭义基建增速回升。
• 专项债发行提速：10月新增专项债发行额 5410亿元，环比提升 12pcts，显示地方政府对基建的支持力度增强。
• 增速差异原因：广义基建增速低于狭义基建，主要由于电热燃水行业投资增速放缓，拖累整体表现。

2. 房地产投资分析

• 新开工面积：2021年1-10月累计同增 -7.7%，10月单月同增 -33.1%，环比下降 19.6pcts。
• 销售面积：10月单月增速为 -21.7%，环比下降 8.5pcts，销售低迷抑制房企拿地意愿，导致新开工持续低迷。
• 竣工面积：2021年1-10月累计同增 16.3%，但10月单月增速为 -20.6%，环比下降 21.6pcts。
• 资金链紧张影响：房地产开发资金单月增速为 -9.5%，连续4个月为负，尤其是定金及预收款增速持续下滑，拖累竣工增速。
• 政策预期回暖：随着房地产资金端政策松动及“保交房”政策的推进，竣工端增速有望回暖。

关键信息

1. 数据表现

• 固定资产投资：1-10月累计增速 6.1%，前值 7.3%，增速放缓。
• 房地产开发投资：1-10月累计增速 7.2%，前值 8.8%，增速下降。
• 社融与专项债：10月社融增速 14.2%，环比提升 30.5pcts；新增专项债发行额 5410亿元，环比提升 12pcts。

2. 行业细分表现

• 狭义基建：10月增速回升，主要受益于资金面改善。
• 广义基建：增速受电热燃水、铁路、公路等细分行业拖累，整体表现疲软。
• 房地产开发资金来源：定金及预收款增速持续下滑，成为制约竣工增速的关键因素。

3. 投资建议

• 推荐方向：
  1. 建筑央企：受益于政策支持与基建需求。
  2. 电力新能源领域：推荐 中国电建、中国能源建设。
  3. 装配式及设备租赁领域：推荐 鸿路钢构，建议关注 华铁应急、宏信建设、志特新材。
  4. 其他推荐：中材国际，建议关注 国检集团。

4. 风险提示

• 政府债券融资增速低于预期，可能影响基建增速。
• 房地产商资金链紧张，竣工回升不及预期。
• 集中供地政策影响房企资金安排，导致新开工增速低于预期。
• 房地产投资增速不及预期，可能拖累整体经济表现。

估值与盈利预测（部分重点公司）

总结

本报告指出，2021年10月固定资产投资增速放缓，狭义基建增速有所回升，主要得益于资金面改善及专项债发行提速。而广义基建增速受电热燃水等细分行业拖累。房地产方面，新开工面积持续低迷，竣工面积受资金链紧张影响出现阶段性下滑，但政策松动与“保交房”思路可能带来回暖。建议关注建筑央企、电力新能源及装配式建筑相关企业，同时需警惕政府融资、房企资金链、集中供地等风险因素对行业的影响。