20220118-光大证券-建筑和工程2021年12月固定资产投资数据点评_广义基建边际改善_地产新开工_竣工边际回落_8页_563kb

行业研究总结：2021年12月固定资产投资数据点评

核心内容概述

2021年12月国家统计局公布的固定资产投资数据表明，广义和狭义基建投资在当月均出现环比回升，但全年累计增速仍保持低位。房地产开发投资方面，新开工面积和竣工面积均出现边际回落，但竣工端中期改善趋势未变。整体来看，2022年基建投资预计呈现“前高后低”的走势，而房地产投资则面临中长期压力。

主要观点

1. 基建投资边际改善

• 广义基建：2021年1-12月累计增速为 $+0.2%$，12月单月同比增速 $+3.8%$，环比 $+11.0%$。
• 狭义基建：1-12月累计增速 $+0.4%$，12月单月同比增速 $-0.6%$，环比 $+3.0%$。
• 资金面回暖：12月社融单月同比 $+37.8%$，环比 $+16.1$ pcts，其中政府债券融资额同比 $+63.8%$，环比 $-40.1$ pcts，资金到位带动实物工作量形成。
• 细分行业回升：电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施等细分行业单月增速均有回升，教育、卫生和社会工作投资增速显著提升，显示地方政府财政发力。
• 预测走势：预计2022年上半年基建增速将回升，下半年可能因资金来源不足而走弱，全年呈现“前高后低”走势。

2. 房地产投资边际回落

• 新开工面积：2021年1-12月累计同比 $-11.4%$，12月单月同比 $-31.1%$，环比 $-10.1$ pcts，显示新开工增速持续低迷。
• 拿地与销售低迷：12月100大中城市住宅类土地成交建面同比 $-60%$，环比 $-21$ pcts；商品房销售面积同比 $-15.6%$，环比 $-1.7$ pcts，销售疲软对房企资金链形成压力。
• 竣工面积：1-12月累计同比 $+11.2%$，12月单月同比 $+1.9%$，环比 $-13.5$ pcts。竣工增速回落或与房企资金紧张有关，但国家“保交房”政策及预售资金管理趋严，预计2022年上半年竣工端将逐步回暖。

关键信息

基建投资亮点

• 资金到位：政府债券融资显著回暖，推动基建投资增速回升。
• 细分行业表现：电热燃水、交运仓储邮政投资增速回升，教育、卫生投资增速显著提升。
• 政策导向：地方政府财政发力，推动基建投资增长。

房地产投资挑战

• 新开工疲软：受拿地和销售低迷影响，新开工增速持续下滑。
• 竣工受资金影响：短期资金紧张导致竣工增速回落，但中期改善趋势未变。
• 政策支持：国家“保交房”政策及预售资金管理趋严有助于稳定竣工端。

投资建议

• 建筑央企：推荐中国建筑、中国交建、中国中铁等公司。
• 电力新能源：推荐中国电建、中国能源建设。
• 装配式及设备租赁：推荐鸿路钢构，建议关注华铁应急、宏信建设、志特新材。
• 其他推荐：中材国际，建议关注国检集团。

风险提示

• 政府债券融资增速低于预期，可能影响基建增速。
• 房地产企业资金链紧张，可能导致新开工和竣工增速不及预期。
• 集中供地政策可能影响房企资金安排，进一步抑制新开工。
• 地产投资增速可能低于预期，影响相关产业链表现。

图表说明

• 图1-图8：展示固定资产投资累计与单月增速，以及社融、政府债券、土地成交数据等。
• 图9-图10：地方政府债券发行额数据，反映财政支持力度。
• 图11-图19：房地产开发资金来源结构、销售面积与金额、土地成交面积等数据，辅助分析房地产市场走势。

行业评级体系

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