20220619-国信证券-石油石化_双碳视角看欧盟绿色新政政策篇-碳关税愈发激进可能带来的影响及启示_16页_674kb

欧盟绿色新政与碳关税政策分析总结

核心内容

本报告从“双碳”视角出发，系统分析了欧盟碳边境调节机制（CBAM）政策的推进及其对全球贸易、能源结构和工业脱碳的影响。报告指出，CBAM政策正逐步扩大监管范围，从最初的钢铁、水泥、电力、化肥、铝等五类产品，扩展至氢、氨、塑料和化工等高碳排放行业，并进一步纳入间接排放（如生产用电）。CBAM的过渡期也从原定3年缩短至2年，提前5年终止欧盟碳排放交易体系（ETS）中的免费配额。这些变化意味着欧盟碳关税政策正在变得更加激进，对高碳排放产品的监管力度持续增强。

主要观点

• 碳关税政策的推进：CBAM作为欧盟“Fit for 55”减排计划的重要组成部分，正逐步从概念走向立法实施，预计2025年正式运行。
• 碳关税的影响：高碳排放产品的成本将通过CBAM机制转嫁至下游，导致“碳通胀”现象，影响全球高碳行业出口竞争力。
• 中国面临的挑战与机遇：随着RCEP协定生效，中国高碳排放产业可能逐步向RCEP成员国转移，为产业低碳转型提供过渡空间。
• 能源结构转型趋势：欧盟正在快速推进能源脱碳，可再生能源占比持续上升，推动绿电需求增长，提升低碳产品的市场竞争力。
• 绿氢作为脱碳解决方案：绿氢是欧盟未来新能源系统的重要组成部分，预计到2030年，约30%的欧盟初级钢铁产量将使用绿氢进行深度脱碳。中国作为全球第一大产氢国，正在加快氢能产业发展，尤其是绿氢技术及应用。

关键信息

碳关税政策进展

• CBAM产品范围扩大：从钢铁、水泥、电力、化肥、铝扩展至氢、氨、塑料、化工，未来可能覆盖间接排放。
• 过渡期缩短：CBAM过渡期从3年缩短为2年，提前5年终止ETS中的免费配额。
• 立法进程：CBAM法案在2022年6月提交欧洲议会全体审议，预计2023年1月开始过渡期，2025年1月正式运行。

碳关税对贸易和产业的影响

• 成本转嫁机制：高碳产品进口商需承担碳关税成本，可能通过提高产品售价转嫁至下游。
• “碳通胀”现象：高碳排放产品价格普遍上涨，对出口贸易形成压力。
• 产业转移趋势：中国高碳产品出口可能向RCEP成员国转移，以规避欧盟碳关税影响。

欧盟能源结构转型

• 可再生能源发展：欧盟计划到2030年将可再生能源在总能源供应中的占比从40%提升至45%，光伏装机容量将从511GW增至1236GW。
• 屋顶光伏计划：欧盟将强制新建公共建筑和商业楼安装屋顶光伏，到2027年实现所有符合条件的建筑屋顶光伏全覆盖。
• 能源独立目标：欧盟通过REPowerEU行动，计划投入3000亿欧元加速可再生能源建设，以减少对俄罗斯化石燃料的依赖。

绿氢的发展前景

• 绿氢目标：欧盟计划到2030年实现可再生氢产量和进口量各1000万吨，支持工业脱碳。
• 绿氢产业链投资：绿氢作为零碳能源，其全产业链技术及应用环节值得关注，尤其是电解槽和可再生能源成本下降带来的机遇。
• 中国氢能发展：中国已制定《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，鼓励绿氢技术发展与规模化应用，推动氢能产业体系构建。

投资建议

• 可再生能源产业链：绿电需求增长将带动可再生能源产业链订单快速增加，相关企业值得关注。
• 绿氢全产业链：绿氢作为终极能源，其生产与应用环节具有长期投资价值，建议重点关注相关企业。
• 重点推荐企业：宝丰能源作为绿氢生产与应用相关企业，具备战略投资价值。

风险提示

• 低碳政策低于预期：政策执行力度可能不及市场预期。
• 关键技术进展缓慢：绿氢等核心技术发展速度可能滞后。
• 产业转型低于预期：高碳排放行业可能难以如期完成低碳转型。
• 绿色消费低于预期：市场对低碳产品的接受度可能不足。
• 政策顶层设计延迟：关键政策可能出台时间晚于预期。

总结

欧盟碳关税政策的推进将对全球高碳排放产品出口国造成显著影响，尤其对中国等主要出口国形成贸易压力。同时，该政策也推动了全球能源结构转型和绿氢等清洁能源技术的发展。在应对欧盟碳关税的过程中，中国可借助RCEP等区域贸易协定，逐步实现高碳产业的低碳转型。投资方面，建议重点关注可再生能源及绿氢产业链，把握未来绿色经济发展机遇。