20201212-安信证券-传媒行业周报_市场关心泡泡玛特的空间及持续性_15页_1mb

市场关心泡泡玛特的空间及持续性总结

核心内容

市场回顾

• 上周市场表现：截至12月11日，上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌2.83%、3.36%、1.58%、6.19%。
• A股个股表现：
  • 涨幅前三：立昂技术（17.02%）、*ST长动（9.47%）、天威视讯（7.50%）。
  • 涨幅后三：众应互联（-14.72%）、掌阅科技（-14.06%）、省广集团（-14.03%）。
• 港股个股表现：
  • 涨幅前三：寰亚传媒（47.46%）、KK文化（45.59%）、中国创意数码（16.67%）。
  • 涨幅后三：奥传思维控股（-18.18%）、中国数字视频（-18.07%）、中国三三传媒（-15.79%）。
• 美股个股表现：
  • 涨幅前三：哔哩哔哩（11.98%）、百度（11.92%）、REMARK（8.61%）。
  • 涨幅后三：兰亭集势（-25.37%）、第九城市（-12.18%）、中网在线（-11.69%）。

行业运行数据

政策/产业跟踪

• 板块内增发事项进度梳理，部分公司如中体产业、华谊兄弟等已进入实施或预案阶段。

细分子行业跟踪

1. 游戏

• 行业数据：
  • SensorTower数据显示，《原神》11月海外收入超1.05亿美元，日本、美国、韩国为主要市场。
  • 全球手游收入近800亿美元，用户时长2840亿小时，同比增长35%。
  • 2020年全球移动游戏市场规模预计超过860亿美元，中国海外收入预计超130亿美元，增长48%。
• 国内动态：
  • 艾格拉斯被证监会立案调查，三七互娱拟收购三七网络20%股权，网易投资成立“网易影核”。
• 海外动态：
  • CD Projekt与英伟达合作，《赛博朋克2077》支持GeForce NOW服务。
  • 微软宣布Xbox云游戏将进入iOS设备和Windows PC。
• 重点产品周排名：
  • 吉比特：《最强蜗牛》第20名，《问道》第21名。
  • 游族网络：《少年三国志：零》第23名，《少年三国志2》第60名，《荒野乱斗》第87名。
  • 三七互娱：《云上城之歌》第26名，《精灵盛典》第69名。
  • 完美世界：《新神魔大陆》第28名，《完美世界》第44名，《诛仙》第48名，《新笑傲江湖》第50名。
  • 巨人网络：《球球大作战》第72名，《征途2》第92名，《征途》第101名。

2. 院线与影视

• 行业数据：
  • 上周票房约6.16亿元，同比下降15.85%。
  • 2020年累计票房173.33亿元，同比下降71.76%。
  • 10家新建影院开业，后续影片储备丰富，将齐聚年末贺岁档和春节档。
• 票房周排名：
  • 前五：《如果声音不记得》（光线影业）、《赤狐书生》（加雄影业）、《疯狂原始人2》（中国电影）、《除暴》（英皇影业）、《沐浴之王》（阿里巴巴影业）。
• 播出动态：
  • 上周开播剧集包括《迷雾追踪》《终极笔记》《这就是生活》《我的不惑青春》《今夕何夕》。
  • 本周待播剧集包括《百岁之好，一言为定》等。
  • 上周开播综艺包括《潮流合伙人2》《追光吧！哥哥》《美味夜行侠》。
  • 本周待播综艺包括《我就是演员第三季》等。

3. MCN

• 行业观点：
  • MCN机构将分为三类：1）背靠平台提供KOL运营；2）掌握品牌主资源；3）专注于内容生产。
  • 短视频工具产品及赋能技术解决方案有望迎来增长机会。
• 动态：
  • 猎云网发布2020「年度MCN领域最具影响力创新企业TOP10」榜单，MCN机构在内容、战略、运营上均有提升。

4. 出版

• 行业观点：
  • 图书出版行业业绩稳定，内容生命周期长，现金流健康，经营风险较低。
  • 省级出版集团以教材教辅为主，积极布局电子教材等新产品形式。
• 动态：
  • 实体书店收入企稳回升，中信出版、新经典、中国出版等值得关注。

5. 教育

• 行业观点：
  • 在线教育行业竞争激烈，未来将更注重获客与运营能力的均衡。
  • K12在线教育门槛提高，新进入者难以成为头部机构。
• 动态：
  • 教育部将编程教育纳入中小学课程，政策支持下行业有望进一步发展。
  • 一起教育在纳斯达克上市，跟谁学获8.7亿美元投资。

6. 广电

• 行业观点：
  • 广电整合持续推进，中国广电作为第四大运营商参与5G竞争。
  • 广电核心优势在于内容制作与地方国资背景。
• 动态：
  • 中国广电网络股份有限公司挂牌成立，整合中引入国家电网与阿里巴巴。

主要观点

• 泡泡玛特：作为潮玩龙头，其盲盒模式预计有5年以上的蓬勃发展期，实物迭代慢于虚拟内容，市场空间大。
• 行业研究框架扩展：传媒内容将从泛娱乐拓展至教育与知识付费领域，内容龙头、内容型平台、社交平台为三大维度。
• 游戏行业：进入内容为王时代，精品化进程加速，1H21有望由新产品驱动增长，长期看好具备优质内容的公司。
• 院线与影视：疫情冲击下行业加速整合，龙头公司竞争优势凸显，关注优质内容与上映动态。
• MCN机构：基于内容差异化的MCN具备真正价值，短视频工具与赋能技术方案将带来增长机会。
• 出版行业：图书出版行业具有稳定性，推荐中信出版、新经典等具备爆款能力和版权优势的公司。
• 教育行业：在线教育行业竞争激烈，未来需在获客与运营之间寻求平衡，关注头部公司及政策导向。

关键信息

• 核心推荐标的：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络。
• 弹性标的：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团、号百控股、横店影视、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份。
• 关注标的：歌华有线、新经典、豆神教育、科斯伍德、中信出版、昂立教育、小米集团、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、金山软件、网易。
• 风险提示：5G建设及商用进度低于预期、公司治理风险。
• 投资评级：领先大市-A，同步大市、落后大市为其他评级。

重点总结

• 市场情绪：当前市场对泡泡玛特的持续性和发展空间高度关注。
• 行业趋势：2021年传媒行业研究框架将扩展，内容产业将向教育、知识付费等方向延伸。
• 游戏行业：内容为王时代持续，1H21将由新产品驱动增长，重点关注吉比特、祖龙等优质内容公司。
• 影视行业：疫情后院线需求释放，优质内容有望实现超预期票房表现。
• MCN机构：基于内容差异化的MCN具备长期增长潜力，短视频工具和赋能方案将带来新机遇。
• 出版行业：图书出版行业稳定，推荐具备爆款能力和版权优势的公司。
• 教育行业：在线教育行业竞争激烈，未来将更加注重综合能力与用户承接能力。
• 广电行业：整合与5G建设将推动行业变革，关注内容优势与地方国资背景的公司。

投资建议

• 核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络。
• 弹性推荐：吉宏股份、姚记科技、元隆雅图、华扬联众、因赛集团。
• 关注标的：歌华有线、新经典、豆神教育、科斯伍德、中信出版、昂立教育、小米集团、心动公司、祖龙娱乐、友谊时光、金山软件、网易。

风险提示

• 5G建设及商用进度低于预期。
• 公司治理风险。