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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，主要聚焦于电子行业。报告强调了半导体设备行业的高增长与高毛利特性，指出ASML作为全球领先的光刻机制造商，在2018年第二季度实现营收27.4亿欧元，同比增长19.9%，毛利率为42.9%，虽略低于一季度，但高于去年同期。报告同时分析了中国半导体产业的发展现状及面临的挑战，提出对电子行业的投资建议。

主要观点

1. ASML表现突出

• 营收增长：2018年第二季度营收达27.4亿欧元，同比增长19.9%。
• 毛利率稳定：毛利率为42.9%，略低于一季度，但高于去年同期。
• 市场份额领先：在全球前道光刻机市场中占据近70%的份额，高端ArFi光刻机占比超92%，EUV光刻机为唯一供应商。
• 中国市场占比：二季度营收中，我国大陆市场占比接近20%。
• 研发投入高：ASML每年研发投入占营收10%以上，推动技术进步。
• 产业合作支持：台积电、三星等企业入股ASML，支持其设备研发。

2. 电子行业投资布局建议

• 关注需求增长的细分板块：如光学元件、显示器件等，具有较高的成长空间。
• 关注国家重点扶持领域：如半导体，因其对我国产业升级具有重要意义。

3. 风险提示

• 技术发展不及预期：半导体技术更新快，研发进展可能影响行业表现。
• 产业政策变化：政策调整可能对行业发展产生负面影响。
• 估值回落风险：市场波动可能导致估值水平持续下滑。
• 商誉减值风险：企业并购或投资可能引发商誉减值问题。

关键信息

• 推荐产品：【卓越推】为行业周产品，每期推荐1-2只股票，对追求绝对收益的投资者具有参考价值。
• 本期推荐：本期【卓越推】暂不推荐股票。
• 研究团队：
  • 边铁城：工商管理硕士，从事计算机、电子元器件行业研究。
  • 蔡靖：北京大学工商管理硕士，从事通信行业研究。
  • 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，从事计算机行业研究。
  • 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，从事电子行业研究。
• 机构销售联系人：
  • 华北地区：袁泉、张华、巩婷婷
  • 华东地区：王莉本、文襄琳、洪辰
  • 华南地区：袁泉
  • 国际地区：唐蕾

投资建议评级说明

风险提示

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