科创板专题系列一：江苏北人：立足汽车焊接，拓展航天等领域_26页_2mb

江苏北人：立足汽车焊接，拓展航天等领域

核心内容

江苏北人是一家专注于工业机器人系统集成的公司，尤其在汽车金属零部件柔性自动化焊接领域具有显著的竞争优势。公司成立于2011年，曾于新三板挂牌，实际控制人为朱振友。2019年3月，公司作为科创板工业机器人第一股，受到资本市场高度关注。

主要观点

1. 业务核心：江苏北人主要提供工业机器人自动化、智能化系统集成解决方案，其中焊接用工业机器人系统集成占收入的90%，是公司最重要的收入来源。
2. 收入与利润增长：2016-2018年，公司收入复合增速达51%，归母净利润复合增速达41%，2018年分别增长65%和42%。
3. 毛利率与现金流压力：公司近三年毛利率分别为26.15%、25.73%、24.90%，呈现下降趋势，主要由于行业竞争激烈和项目成本增加。经营性现金流连续两年为负，主要因项目周期长、回款慢。
4. 客户与市场拓展：公司客户集中度较高，前五大客户占收入64.78%。主要客户包括上汽、一汽、吉利等汽车厂商，同时积极拓展航天、军工、重工等领域。
5. 技术优势：公司拥有250人的技术团队，掌握多项核心技术，包括柔性精益自动化产线设计、先进制造工艺集成、虚拟设计与仿真、工业控制与信息化、生产过程智能化等。
6. 募投项目：公司计划投资3.6亿元用于研发、智能化生产线建设及补充流动资金，以提升产能和市场竞争力。
7. 行业前景：工业机器人系统集成市场空间巨大，预计2020年将达到1300亿元，新能源汽车和航天军工的发展将带来新的增长机遇。

关键信息

• 收入与利润：2018年收入4.1亿，净利润4841万，同比分别增长65%和42%。
• 毛利率：2018年毛利率24.9%，低于行业平均水平。
• 客户集中度：2018年前五大客户占收入64.78%，其中上汽集团占比27.15%。
• 募投项目：计划投资2.2亿元建设智能化生产线厂房，6710万元用于新建研发中心。
• 技术团队：拥有250人技术团队，覆盖机械设计、电气设计、机器人应用开发等多个领域。
• 未来拓展：公司计划拓展航天军工、新能源汽车等领域，提升毛利率。
• 行业空间：预计2020年工业机器人系统集成市场空间达1300亿元，公司有望共享行业红利。

主要竞争对手与行业对比

• 竞争对手：包括华昌达、克来机电、三丰智能、天永智能等，其中克来机电毛利率显著高于其他公司，达36.3%。
• 行业趋势：汽车为工业机器人应用最多行业，2016年应用占比达35%；电子行业为第二，占比31%。
• 市场前景：随着新能源汽车和航天军工的发展，系统集成需求将大幅增加，公司有望受益。

风险提示

• 募集资金不及预期
• 系统集成行业竞争加剧
• 汽车行业不景气

总结

江苏北人凭借在汽车智能焊接领域的技术积累和客户资源，已在国内工业机器人系统集成市场占据一席之地。公司未来将积极拓展航天军工等新领域，提升毛利率和市场竞争力。尽管目前面临现金流压力和行业竞争，但随着募投项目的推进和新能源汽车、航天军工行业的快速发展，公司有望实现持续增长。