“科创”系列报告：江苏北人：机器换人浪潮未尽，焊接专家踏浪前行_24页_1mb

广发机械“科创”系列报告总结：江苏北人

核心内容

本报告聚焦于工业机器人行业发展趋势及江苏北人在焊接机器人系统集成领域的市场地位与表现，重点分析了机器人行业的发展背景、竞争格局、市场前景以及江苏北人的业务结构与财务表现。

主要观点

1. 工业机器人行业前景广阔

• 机器换人浪潮：随着中国人口红利逐渐消失，制造业对工业机器人需求快速增长，预计未来几年市场将持续扩张。
• 回收周期缩短：机器人平均价格下降、人工成本上升形成“剪刀差”，预计到2019年，机器人投资回收周期有望降至1.81年。
• 应用领域扩散：工业机器人已从汽车制造业扩展至电子、金属化工、食品饮料等多个行业，其中电子行业是增速最快的领域之一。
• 工程师红利：随着25-34岁人口比例上升，系统集成商将受益于工程师红利，推动行业增长。

2. 工业机器人竞争格局

• 外资主导：ABB、库卡、发那科和安川电机占据中国工业机器人市场的主要份额，尤其在重负载和高精度领域。
• 国产厂商崛起：国内企业正逐步参与国际竞争，尤其在汽车焊接领域表现突出，但整体规模和盈利水平仍有提升空间。

江苏北人：焊接机器人系统集成专家

2.1 业务与财务表现

• 主营业务：提供焊接机器人系统集成解决方案，涵盖柔性自动化产线、智能化焊接装备、工装夹具等。
• 收入结构：
  • 焊接机器人系统集成：2018年收入3.63亿元，占总收入的88.1%。
  • 非焊接机器人系统集成：2018年收入728万元，占比1.77%。
  • 工装夹具：2018年收入3516万元，占比8.53%。
• 收入增长：2016-2018年收入复合增长率达46.74%，整体收入复合增速为58.77%。
• 盈利能力：2018年毛利率约为25%，净利率约为13%，2018年归母净利润4841万元，同比增长42.19%。

2.2 行业地位与客户拓展

• 客户群：公司主要客户为汽车制造业，如上汽通用、一汽大众等，同时积极拓展航空航天、军工、船舶等高端制造领域。
• 市场潜力：汽车行业持续增长，带动焊接机器人需求；高端装备制造发展进一步提升智能化焊接装备需求。

2.3 行业对比与提升空间

• 横向对比：与华昌达、克来机电等同行相比，公司在规模和盈利水平上仍有提升空间。
• 毛利率：2016-2017年，公司汽车业务毛利率分别为29.47%和24.98%，略低于行业平均。

2.4 未来发展

• 技术升级：公司需持续投入研发，以保持竞争力并满足市场需求。
• 市场扩张：随着高端制造和汽车零部件行业的快速发展，系统集成需求将持续增长。

关键信息

行业数据

• 2017年全球工业机器人销量：38.7万台，同比增长31.6%。
• 2017年中国工业机器人销量：14.1万台，同比增长58.1%，占全球销量的36.4%。
• 2017年中国焊接机器人销量：3.02万台，同比增长12.3%。
• 2017年中国焊接机器人市场规模：98.2亿元，同比增长14.7%。

产品结构

• 焊接机器人：公司核心产品，广泛应用于汽车、航空航天等领域。
• 非焊接机器人系统集成：包括装配、冲压等。
• 工装夹具：辅助焊接机器人使用的重要部件。

市场趋势

• 应用领域扩展：从汽车向电子、金属化工、食品饮料等领域扩散。
• 技术突破：国产厂商在系统集成领域逐渐缩小与外资的差距。
• 政策支持：国家对高端装备制造业的扶持将促进智能化焊接装备发展。

风险提示

1. 科技创新能力可持续性风险：若不能及时研发新产品，将影响市场竞争地位。
2. 宏观经济波动风险：下游行业固定资产投资增速影响机器人需求。
3. 市场竞争加剧风险：随着行业成熟，竞争将更加激烈。
4. 申报进程风险：公司处于创业板申报阶段，存在无法过会的风险。

相关研究

• 广发机械“传道”系列之三：2019-03-20
• 广发机械“解惑”系列之二：2019-03-14
• 机械设备行业：工业自动化：2019-03-10

重点公司估值与财务分析

总结

江苏北人作为国内焊接机器人系统集成专家，受益于中国“机器换人”浪潮和工程师红利，其业务在汽车制造和高端装备制造领域表现突出。尽管公司目前在收入和盈利方面有良好增长，但与国际领先企业相比仍有提升空间。未来，随着制造业升级和自动化需求的持续增长，江苏北人有望进一步扩大市场份额，实现业绩增长。然而，行业竞争加剧、技术升级压力和申报风险仍需关注。