20181022-华创证券-建筑材料行业周报_水泥需求仍较好_企业进入价格推涨期_16页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结（20181012-20181019）

核心内容

水泥行业：2018年10月，全国高标号P.O42.5水泥均价为366.1元/吨，同比增长20.1%，1-10月累计均价同比增长22.3%。全国水泥市场供需关系良好，库存处于中等或偏低水平，推动水泥价格继续上涨。进入十月下旬，预计水泥价格将继续上行。
玻璃行业：本周国内浮法玻璃平均价格小幅下跌，分区域涨跌互现，成交平稳。华北市场略有下调，对华东、中南市场造成一定影响，华南市场需求持续较好。
玻纤行业：无碱粗纱市场行情稳定，部分产品价格略有调整，但整体维持稳定。电子纱市场延续平稳走势，价格维持在12800-13500元/吨。
新型建材：伟星新材塑料管道业务零售与工程并举，成长稳定性与盈利能力较优。中国巨石作为全球玻纤行业龙头，持续推进新产能建设，盈利持续快速增长，中长期成长性仍优。
行业估值与推荐：水泥板块估值较低，在大盘持续调整背景下，具备较好的投资价值。推荐关注华新水泥、海螺水泥、万年青等企业。伟星新材、中国巨石也获得推荐。

主要观点

水泥需求稳健：水泥行业需求以稳为主，房地产投资增速缓慢回落，基建投资起到“稳增长”作用。华东、东南、中南地区需求好于全国平均水平，景气度较高。
价格温和上涨：水泥价格在旺季中温和上涨，受库存偏低和错峰生产影响，难以再现2017年底的急速上涨行情。
盈利持续向好：水泥行业盈利表现亮眼，2018年行业利润有望创下历史新高。伟星新材和中国巨石盈利表现稳健，具备长期增长潜力。
市场风险提示：宏观经济下行将导致行业需求萎缩，燃料、原材料价格快速上涨可能侵蚀盈利空间。

关键信息

行业数据：
- 2018年9月水泥产量2.08亿吨，同比增长5%；1-9月累计产量15.8亿吨，同比增长1%。
- 2018年9月平板玻璃产量7267万重量箱，同比增长3.9%；1-9月累计产量6.48亿重量箱，同比增长0.4%。
- 2018年10月全国水泥均价366.1元/吨，同比增长20.1%。
- 2018年10月秦皇岛煤炭价格644元/吨，同比下降10.1%。
区域表现：
- 华东：水泥价格基本稳定，部分城市如南京、合肥、铜陵等价格上调，需求恢复。
- 华南：水泥价格保持高位，市场需求较好，但受外围价格影响，调价谨慎。
- 西南：水泥价格上调，需求恢复，部分企业库存偏低，价格支撑强劲。
- 华北：价格基本稳定，部分城市如石家庄、邯郸库存增加，供应紧张缓解。
- 东北：价格基本稳定，但需求环比减少，错峰生产预期增强。
- 西北：价格平稳，部分区域如兰州、西宁需求一般，库存偏高。
公司表现：
- 海螺水泥：股价34.18元，2018E EPS 5.4元，PE 6.33倍，推荐。
- 华新水泥：股价18.58元，2018E EPS 3.02元，PE 5.6倍，推荐。
- 万年青：股价11.63元，2018E EPS 1.9元，PE 6.12倍，推荐。
- 冀东水泥：股价10.29元，2018E EPS 1.25元，PE 8.23倍，推荐。
- 伟星新材：股价13.32元，2018E EPS 0.76元，PE 17.53倍，推荐。
- 中国巨石：股价9.27元，2018E EPS 0.76元，PE 12.2倍，推荐。
行业趋势：
- 水泥行业受错峰生产及环保政策影响，供给收缩，价格有望持续上行。
- 玻璃行业利润有所好转，但价格波动较大，市场需关注成本变动。
- 建材行业整体估值较低，具备投资价值。

投资建议

推荐水泥板块：关注华新水泥、海螺水泥、万年青，因其在华东、中南区域表现突出，需求和盈利增长显著。
推荐新型建材：伟星新材和中国巨石因其稳健的盈利能力和良好的成长性，值得关注。
投资策略：建议投资者在当前市场调整期关注估值较低、业绩稳健的建材企业，把握行业复苏机会。

行业数据与图表

图表1：建筑材料行业及子行业周度涨跌幅对比。
图表2：建筑材料行业及子行业年初以来涨跌幅对比。
图表3：建材板块主要上市公司周度涨跌幅一览。
图表4-16：各区域水泥价格走势，反映价格变化趋势。
图表17-19：玻璃行业价格、成本及利润走势，反映行业动态。
图表20-23：建材相关原材料价格变动，如沥青、PVC、PP-R等。

重点公司盈利预测

公司名称	股价(元)	EPS(2018E)	EPS(2019E)	EPS(2020E)	PE(2018E)	PE(2019E)	PE(2020E)	PB	评级
海螺水泥	34.18	5.4	6.0	6.32	6.33	5.7	5.41	2.03	推荐
华新水泥	18.58	3.02	3.32	3.65	6.15	5.6	5.09	2.34	推荐
万年青	11.63	1.9	2.06	2.12	6.12	5.65	5.49	2.30	推荐
冀东水泥	10.29	1.25	1.4	1.55	8.23	7.35	6.64	1.38	推荐
伟星新材	13.32	0.76	0.9	1.07	17.53	14.8	12.45	5.46	推荐
中国巨石	9.27	0.76	0.9	1.04	12.2	10.3	8.91	2.61	推荐