20221018-国投安信期货-通胀分化_资金回流_6页_2mb

通胀分化，资金回流总结

核心内容

2024年10月第二周，中美通胀数据呈现出明显的分化趋势。美国核心通胀保持韧性，而非核心通胀因能源价格回落有所降温；中国核心通胀则偏弱，而非核心通胀受到猪价和食品价格季节性因素的推动。与此同时，A股市场在资金回流背景下出现反弹，成长风格表现优于其他风格。

主要观点

美国通胀：核心通胀强势，货币紧缩预期增强

• CPI数据：美国9月CPI同比上涨8.2%，高于预期，核心CPI同比上涨6.6%，为1982年以来最高水平。
• 环比数据：核心CPI环比上涨0.6%，高于预期；食品、医疗和住房租金是主要推动力。
• 能源价格：能源分项连续三个月环比负增长，9月降幅收窄至-2.1%。
• 通胀预期：1年期通胀预期升至5.1%，5年期通胀预期为2.9%，市场对美联储继续加息预期增强。
• 加息概率：CME数据显示，11月加息75BP概率为96.3%，12月加息75BP概率为71.5%。

中国通胀：需求修复缓慢，整体不及预期

• CPI数据：中国9月CPI同比上涨2.8%，环比由降转升0.3%，但涨幅仍低于预期。
• 食品价格：猪肉价格因季节性需求回升上涨5.4%，鲜菜价格上涨6.8%。
• 服务价格：受疫情和经济下行压力影响，服务项价格拖累核心通胀。
• PPI数据：PPI同比上涨0.9%，环比下降0.1%，但下行速度有所放缓。
• 整体趋势：中国通胀仍偏弱，显示消费服务需求尚未全面恢复。

关键信息

• A股表现：A股市场在9月海外债市冲击后出现抛售，但10月资金开始回流，带动股债市场共同修复。
• 行业表现：上周成长风格占优，医药行业领涨，食品饮料行业领跌。
• 期指信号：IF转为贴水，IH升水走阔，IC、IM贴水收敛；综合信号看多IF。
• 资金流动：美元指数冲高，人民币贬值；北向资金净流出，但融资余额回升。
• 市场情绪：全球股市受美债收益率上行冲击，但A股相对占优，市场情绪有所修复。

股指运行回顾

• 宽基指数：整体涨多跌少，仅上证50和富时中国A50收跌。
• 行业表现：中医药领涨，食品饮料领跌。
• 风格指数：成长风格反弹，金融和稳定风格回踩。
• 期指基差：IF转为贴水，IH升水走阔，IC、IM贴水收敛。
• 资金面：美元指数上涨0.5%，人民币贬值1.5%，北向资金净流出超10亿元，融资余额回升。

驱动分析

• 美元指数：因美国通胀超预期和加息预期增强，美元指数延续冲高。
• 全球股市：MSCI全球主要股票指数全线承压，欧洲市场跌幅最小。
• 资金回流：随着美债收益率上行节奏放缓，资金开始回流中国市场，带动A股市场反弹。
• 市场预期：美元指数上行阻力增加，但美债收益率拐点尚未明确。

后续展望

• 短期乐观：A股基本面有复苏迹象，资金回流带动市场反弹，成长风格或持续占优。
• 中期谨慎：全球债市冲击尚未结束，外围市场仍存在不确定性，A股反弹幅度和节奏受压制。
• 信号解读：量化信号显示市场修复，期指长周期小幅下行，短周期略微上行，综合信号看多IF。

图表说明

• 图1：9月美国CPI再超预期，核心CPI表现强劲。
• 图2：服务通胀推升整体通胀，显示美国消费服务需求强劲。
• 图3：中国CPI涨幅不及预期，显示国内需求修复仍需时间。
• 图4：食品和住房价格占比上升，反映结构性通胀压力。
• 图5：美元指数与人民币汇率走势，显示人民币贬值压力。
• 图6：主要宽基指数中仅上证50和富时中国A50收跌，反映市场分化。
• 图7：MSCI主要指数全线收跌，显示全球市场承压。
• 图8：北向资金净买入情况，反映外资情绪变化。
• 图9：上证50与中证1000历史比较走势，显示成长风格占优。
• 图10：IC基差回归损失年率，反映市场预期变化。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告的风险由客户自行承担。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。