20220818-国金证券-洽洽食品-002557.SZ-利润短期承压_新财年稳健增长可期_4页_1mb

洽洽食品 (002557.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

洽洽食品近期获得“买入”评级，维持原有评级。公司2022年H1实现营收26.8亿元，同比增长12.5%，归母净利3.5亿元，同比增长7.3%。尽管短期业绩承压，但分析师认为公司新财年增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司营收和净利润均实现同比增长，其中Q2表现尤为突出，营收增长24.4%，归母净利增长10.5%。
• 业务增长：Q2瓜子业务同比增长约30%，坚果业务增长约20%，显示公司在核心产品上的强劲表现。公司通过社区店、水果店等新渠道，持续拓展坚果市场。
• 区域表现：南方地区增长缓慢，而北方、东方及电商渠道增长显著，海外业务则有所下滑。
• 成本与费用：2022年H1毛利率为29.3%，同比下降1.2个百分点，主要受原材料和辅料价格上涨影响。销售费用同比下降，显示公司在市场推广方面有所收缩。
• 盈利分析：2022年H1净利率为13.1%，Q2净利率为11.6%，盈利端受到短期成本压力影响。
• 新财年展望：公司预计2023年坚果业务增长目标为50%，通过控货和渠道优化，有望实现稳健增长。
• 财务预测：预计公司2022-2024年EPS分别为2.13元、2.55元和2.94元，对应PE分别为25倍、21倍和18倍，显示估值逐步下降，但增长预期良好。
• 投资建议：分析师认为公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场价格：52.60元
• 总股本：5.07亿股
• 总市值：266.68亿元
• 年内股价最高最低：64.29元/36.04元
• 沪深300指数：4180
• 深证成指：12517

经营分析

• 业务增长：瓜子和坚果业务均实现增长，其他业务增长缓慢。
• 区域表现：北方和东方地区增长显著，电商渠道增长稳健，海外业务略有下滑。
• 成本控制：原材料、人工、折旧、能源和运费成本均有上升，对毛利率造成一定压力。
• 费用变化：销售费用同比下降，管理费用和研发费用略有上升，财务费用基本稳定。

投资建议

• 财务预测：预计公司2022-2024年EPS分别为2.13元、2.55元和2.94元，对应PE分别为25倍、21倍和18倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全问题
• 原材料价格波动
• 新品推广不及预期

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全问题
• 原材料价格变动
• 新品推广不及预期