20160504-长城证券-计算机行业深度报告：企业级SaaS市场黄金投资期来临，关注五大投资要素_2mb

文档总结：企业级SaaS市场投资分析

核心内容

本报告主要分析了中国及美国企业级SaaS市场的发展现状、投资机会及主要企业表现，重点推荐了用友网络和华宇软件作为投资标的。报告指出，企业级SaaS市场正处于黄金投资期，未来市场空间巨大，且各细分领域的发展速度和竞争格局差异显著。

主要观点

1. 市场背景：

   • 中国企业级SaaS市场发展滞后于美国，但正快速成长，未来空间可达千亿人民币。
   • 企业级SaaS服务相较于传统软件，能有效降低企业成本并提升管理效率，成为企业信息化发展的趋势。

2. 巨头竞争：

   • 阿里巴巴和腾讯分别推出“钉钉”和“企业微信”，引领企业级SaaS市场发展。
   • 阿里“钉钉”在用户数上已超过腾讯“企业微信”，但腾讯仍具备强大的社交用户基础和经验。

3. 细分领域与投资机会：

   • CRM、B2B、HRM、BI、法律、财税等细分领域具有较大的SaaS化潜力。
   • IM和OA领域已被阿里、腾讯深度介入，竞争激烈，但CRM和B2B等领域的变现潜力更大。

4. 投资要素：

   • 产品、营销、服务、盈利模式、客户粘性是企业级SaaS市场成功的关键要素。
   • 随着企业认可度、付费意愿和IT基础设施的逐步成熟，当前正是企业级SaaS市场的黄金投资期。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

巨头布局

• 阿里巴巴钉钉：

  • 截至2015年末，企业客户数超过100万。
  • 提供免费商务电话、DING消息、澡堂模式等特色功能，注重信息安全。
  • 推行“C++”战略，打造开放平台生态，与多家企业级SaaS服务商合作。
  • 未来有望拓展多样化盈利模式，如增值服务、广告、引流和租赁模式。

• 腾讯企业微信：

  • 于2016年4月上线，作为独立SaaS产品与钉钉竞争。
  • 提供回执消息、提醒消息、休息功能等，强调员工工作与生活的区分。
  • 利用微信平台的流量优势，但受限于微信生态，拓展性有限。

行业独角兽案例

• Salesforce：

  • 全球CRM解决方案的领导者，成立于1999年，市值超过500亿美元。
  • 主要产品包括销售云、服务云、市场营销云、社区云等。
  • 采用高定价策略，注重营销和开放平台建设，成功实现盈利和增长。

• 纷享逍客：

  • 中国企业级SaaS创业龙头，估值达10亿美元。
  • 定位为一站式移动办公平台，功能涵盖销售管理、审批、日志、任务等。
  • 采用直销模式和大额营销策略，推动用户数快速增加。
  • 与多家企业级服务厂商合作，形成生态链。

市场前景

• 美国市场：

  • 企业级SaaS市场已进入成熟阶段，市场规模约1700亿美元，年复合增长率约50%。
  • 市场集中度较低，存在大量创业公司和未上市但高市值的企业。

• 中国市场：

  • 仍处于快速发展阶段，市场规模约35亿美元，年复合增长率约200%。
  • 企业认可度、付费意愿和人力成本差异正逐步缩小，未来市场潜力巨大。

结构清晰总结

1. 企业级SaaS市场概况

• 市场发展阶段：

  • 美国市场已进入成熟阶段，而中国市场仍处于快速发展阶段。
  • 中国SaaS市场未来空间巨大，至少可达千亿人民币。

• 市场特点：

  • 市场仍处于认知提升和付费意愿培养阶段。
  • 人力成本迅速攀升，企业更重视效率和成本控制。
  • IT基础设施日趋成熟，为企业级SaaS发展奠定基础。

2. 巨头竞争分析

• 阿里巴巴钉钉：

  • 用户数迅速增长，已成为国内领先的企业级服务平台。
  • 提供多种功能，如免费商务电话、DING消息、澡堂模式等。
  • 注重安全性和生态合作，通过开放平台和生态伙伴拓展功能。

• 腾讯企业微信：

  • 利用微信用户基础和社交经验，具备一定竞争优势。
  • 强调员工休息和工作区分，提升用户体验。
  • 未来与钉钉的竞争仍存在变数。

3. 行业独角兽案例

• Salesforce：

  • 成为全球CRM领域的独角兽，市值超500亿美元。
  • 采用高定价策略，注重营销和平台生态建设。
  • 通过并购扩展业务范围，形成多元化SaaS平台。

• 纷享逍客：

  • 中国企业级SaaS创业龙头，估值达10亿美元。
  • 产品功能丰富，涵盖销售、审批、日志、任务等。
  • 采用直销和大额营销策略，推动用户数快速提升。

4. 投资建议

• 投资要素：

  • 产品、营销、服务、盈利模式、客户粘性是筛选优质标的的关键。
  • 企业级SaaS市场具备多种盈利模式，如增值服务、广告、引流、租赁等。

• 重点推荐：

  • 用友网络：
    • 2015年企业级服务业务收入增长显著，客户数迅速提升。
    • 已推出易代账、会计家园、电商通等多元化产品。
  • 华宇软件：
    • 转型云服务商，募资10.7亿元用于云研发产业化项目。
    • 推出“诉讼无忧”云平台，率先尝试司法SaaS服务。
    • 具备先发优势，未来发展前景良好。

5. 风险提示

• 国内企业对SaaS服务的认可度提升可能低于预期。
• 同质化竞争可能减缓变现速度。
• 巨头之间的竞争可能影响细分市场的发展格局。

结论

中国企业级SaaS市场正处于快速发展阶段，具备巨大的投资潜力。随着阿里、腾讯等巨头的深入布局，以及CRM、B2B等细分领域的迅速成长，市场进入黄金投资期。在选择投资标的时，应注重产品、营销、服务、盈利模式和客户粘性等要素，重点推荐用友网络和华宇软件，以期在这一市场中获得显著回报。