20161205-中原证券-晨会_14页_753kb

中原证券晨会总结（2016-12-05）

核心内容概览

本次中原证券晨会主要围绕2016年11月中国制造业和非制造业PMI数据、深港通开通影响、证监会对杠杆收购的表态以及当前市场资金流向和行业配置逻辑展开分析。

主要观点与关键信息

一、财经快闻

• 营改增试点减税
  财政部表示，2016年1-10月营改增累计减税3717亿元，全年预计减税将超过4700亿元。将进一步完善增值税改革，简并税率。

• 深港通正式开通
  深港通于2016年12月5日正式开通。市场预计深港通将延续“南热北冷”格局，南下资金新增规模预计为4000亿-5000亿元。深港通的开通对港股的正面影响大于A股，且资金用人民币结算并原路返回，不会形成资本外流。

• 证监会对杠杆收购的警示
  证监会主席刘士余首次对杠杆收购发声，指出用“来路不当的钱”从事杠杆收购的行为，挑战国家金融法律法规底线，是“行业的强盗”，不是金融创新。

• 上交所调整分级基金权限
  投资者申购分级基金的母基金不受30万元权限限制，但子份额（A类、B类）及基础份额的分拆需申请相关权限。

二、PMI数据点评

• 11月PMI数据
  中国11月官方制造业PMI为51.7，创两年新高；非制造业PMI回升至54.7。

• 分项数据

  • 生产指数：从53.3加速上行至53.9，创2013年12月以来新高
  • 新订单：从52.8升至53.2，新出口订单从49.2反弹至50.3
  • 原材料购进价格：从62.6大幅走高至68.3，采购量与原材料库存继续上升至52.9和48.4

• 分企业类型

  • 大型企业PMI从52.5升至53.4
  • 中型企业PMI从49.9升至51.1，为半年来首次站上荣枯线
  • 小型企业PMI从48.3回落至47.4

三、市场表现与资金流动

• 大盘走势
  上周上证综指冲高回落，周K线形成放量周阴线，市场在“一九分化”下出现资金加速离场迹象。上证综指累计下跌0.55%，上证50和沪深300领涨市场，银行、非银金融和房地产跌幅较小。

• 行业投资组合表现

  • 上周推荐的有色金属板块下跌2.58%，跑输大盘2.03个百分点
  • 截至12月2日，行业投资组合累计上涨377.19%，跑赢上证指数332.13个百分点
  • 近5个交易日，四大指数资金累计净流出855亿元，创下年内新高
  • 化工、机械设备和医药生物成为资金流出最多的三个板块，分别净流出207亿元、164亿元和141亿元
  • 非银金融、建筑装饰和有色金属板块融资买入最多，分别为315亿元、296亿元和249亿元

四、本周行业配置逻辑

1. 市场逻辑

• 短线调整预期
  上证指数在创反弹新高后展开连续调整，周K线形成放量收阴走势，短线市场弱势格局显现。12月资金面紧张，人民币加速外流、年底银行回收资金、私募结算、限售股解禁高峰和央行短期收紧流动性等因素将导致市场继续调整。

• 行业配置建议
  本周以防御性策略为主，建议关注受益于深港通的券商、高股息、消费、医药生物板块，以及相对抗跌的银行、食品饮料、纺织服装板块。

2. 主题逻辑

• 关注即将召开的主题事件

  • 12月6-8日：世界智能制造大会，影响工业4.0、工业互联网板块
  • 12月11-13日：2016美国洛杉矶国际无人机展，影响无人机板块
  • 12月14-16日：2016第八届中国国际进出口食品及饮料展览会，影响食品饮料板块
  • 12月15日：美联储议息会议，影响纺织服装板块
  • 12月中下旬：中央经济工作会议，影响钢铁、煤炭、农业板块

• 建议
  逢低布局无人机板块，关注相关主题事件带来的阶段性投资机会。

3. 资金面及估值逻辑

• 资金流向
  上周非银金融和建筑装饰板块资金净流入，融资买入较多，市场关注度较高。

• 换手率变化

  • 轻工制造、建筑装饰和建筑材料板块换手率排名靠前
  • 建筑装饰连续17周换手率明显提升，与险资收购相关
  • 钢铁、房地产和轻工制造换手率变化率排名靠前，但整体活跃度下降

本周行业配置建议

• 配置重点：银行板块
• 策略：以防御性策略为主，关注资金流入较多的板块及主题事件带来的投资机会

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎
• 市场可能因资金面紧张和政策影响出现进一步调整，需密切关注政策动向和资金流动变化