20161205-川财证券-周报（第21期）_暂避风险_15页_1mb

证券研究报告总结：暂避风险

核心内容概述

本报告是2016年12月5日至12月9日的周报，由川财证券研究所发布。报告主要围绕市场风险提示、资金面变化、监管政策、行业配置建议和技术分析等方面展开，旨在为投资者提供短期市场策略参考。

主要观点

资金面边际收紧

• 资金面趋紧：近期利率持续上行，10年期国债收益率从约2.65%升至3%左右，且交易所和非银机构银行间回购利率上行幅度更大。
• 资金依赖央行投放：超储率偏低，导致资金面高度依赖央行投放，但短期通胀预期上行、人民币贬值压力、海外货币政策变化等因素制约了国内货币政策空间。
• 年底资金需求上升：叠加年底季节性资金需求上升和MPA考核压力，资金偏紧局面短期内难以缓解。
• 股市资金压力：12月定增解禁规模大幅上升，IPO提速将加大资金分流压力。

监管收紧未改

• 监管态度：证监会和保监会对保险举牌潮作出表态，强调合规举牌对提升上市公司治理能力有积极作用，但对高杠杆收购、投机炒作等行为将严格监管。
• 举牌潮降温：保险举牌热情将适度降温，市场投机行为受到抑制。

盈利是确定配置方向

• 金融股：建议关注低估值金融股，包括受益于深港通开通的券商股，以及盈利质量逐步改善的银行股。
• 绩优消费：食品、家电、汽车等大市值、低估值、高股息率的行业受到监管扰动有限，是值得关注的方向。
• 农业板块：农产品价格短期上涨，加上农垦工作会议召开和一号文件即将公布，农业板块吸引力提升。

适度博弈绩优成长

• 成长股吸引力上升：蓝筹板块受监管影响，成长股相对吸引力提升。
• 估值调整空间：股灾以来成长股充分调整，过去两年的高估值有望逐步消化，年底业绩落地可能带来估值重估。
• 5G关注度提升：市场对5G的关注度上升，通信、电子、计算机等成长板块中业绩复合增速较高的公司值得关注。

市场趋势展望

经济政策与资金面

• 滞胀预期高：短期制造业企稳回升，但原材料库存上升与农产品价格上涨，显示滞胀预期仍然存在。
• 美国经济强劲：美国非农就业数据强劲，制造业和消费持续回升，12月加息几成定局，将进一步压缩国内货币政策空间。
• 国内资金面偏紧：央行货币政策仍保持中性偏紧，短期利率持续上行，资金面趋紧。

股市资金流向

• 外部资金流入：沪股通资金持续流入，新成立偏股型基金规模保持高位，大股东增持热情回暖。
• 融资余额增长：两市融资余额连续8周增长，融资交易活跃度创今年新高，接近去年12月水平。

情绪与技术分析

• 市场情绪偏弱：个股活跃度从高位回落，但仍维持超买状态，短期市场风险较高。
• 技术面走弱：上证综指和创业板指均出现短期调整，日线和周线技术指标均显示走弱迹象，短期可能延续下跌趋势，中期调整风险显现。

行业主题分析

• 行业资金流向：房地产、建筑等板块资金净流入较多，而电子元器件、基础化工等板块资金流出居前。
• 行业估值分化：大部分行业估值仍处于较高水平，仅少数行业市盈率和市净率低于历史均值，行业间估值分化显著。
• 重点关注行业：
  • 金融股：低估值、受益于政策利好。
  • 绩优消费：大市值、低估值、高股息率。
  • 农业板块：短期价格上涨，政策利好支撑。
  • 绩优成长股：通信、电子、计算机等板块中业绩复合增速较高的公司。

风险提示

• 宏观政策变动：可能出现较大变动。
• 黑天鹅事件：全球可能出现新的不确定性事件。
• 数据延时性：部分数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：预测收益超过20%
  • 增持：预测收益介于5%至20%
  • 中性：预测收益介于-5%至5%
  • 减持：预测收益低于-5%
• 行业投资评级：
  • 超配：行业相对收益高于5%
  • 标配：行业相对收益介于-5%至5%
  • 低配：行业相对收益低于-5%

免责声明

• 本报告基于可靠公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
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总结

本报告指出，当前市场面临资金面趋紧、监管趋严、盈利改善等多重因素影响，建议投资者关注低估值金融股、绩优消费及农业板块，同时适度博弈绩优成长股。市场短期调整压力仍存，中期走弱迹象显现，需谨慎操作。