农林牧渔行业2020年投资策略：周期兑现-20191205-光大证券-42页_1mb

农林牧渔行业2020年投资策略总结

核心内容

2019年农林牧渔（申万）指数上涨43.71%，涨幅位居申万28个行业第四。行业盈利超预期，估值处于低位，尤其是养殖板块。2020年农业板块持续看好，养殖板块高景气，兽用疫苗行业有望触底回升。

主要观点

• 猪价周期加速：2019年10月能繁母猪存栏环比转正，但转化需9个月，预计2020年上半年猪肉供给仍紧缺，猪价可能在春节前后达到45-50元/公斤高点，全年均价约28元/公斤。预计2020年下半年猪价将缓慢回落，但恢复周期较长。
• 禽链高景气延续：禽链价格超预期，鸡肉价格仍有上涨动力，2020年禽链持续高景气。建议关注民和股份、益生股份等弹性标的，以及圣农发展、仙坛股份等稳健标的。
• 兽用疫苗行业反转在即：2019年疫苗市场分化，2020年有望触底回升。禽用疫苗需求旺盛，猪用疫苗随着能繁母猪存栏回升和非瘟疫苗上市，将打开新的增长空间。预计非瘟疫苗最快于2020年年中上市，市场规模达17.5亿-41.7亿。重点推荐生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。

关键信息

猪板块

• 供给：生猪存栏于2019年10月触底回升，但恢复缓慢，预计2020年下半年开始供给回升。
• 价格：2019年11月，22个省市生猪均价达32.08元/公斤，同比上涨26.2%；仔猪均价达93.67元/公斤，同比上涨291.4%。预计2020年上半年猪价维持高位，全年均价约28元/公斤。
• 历史经验：俄罗斯非洲猪瘟疫情后，行业集中度提升，规模化企业扩产，猪肉产量增长。规模化企业更具抗风险能力，有望提升市占率。
• 投资建议：重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技等一线企业，以及金新农、唐人神、天康生物等弹性标的。

禽板块

• 供需与需求：禽链高景气因素从供给短缺转向替代性需求，鸡肉价格仍有上涨动力。2020年禽链持续高景气。
• 投资建议：重点推荐民和股份、益生股份等弹性标的，以及圣农发展、仙坛股份等稳健标的。

疫苗板块

• 市场分化：2019年禽用疫苗量价齐升，猪用疫苗低迷。2020年疫苗行业有望触底回升。
• 非瘟疫苗：预计最快于2020年年中上市，市场规模在17.5亿-41.7亿。行业将形成新的竞争格局。
• 投资建议：重点推荐生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等企业。

风险分析

• 动物疫情风险：非洲猪瘟等疫情可能影响行业供给和需求。
• 产能恢复不及预期：生猪产能恢复速度可能影响猪价走势。
• 疫苗研发不及预期：非瘟疫苗研发进度可能影响行业复苏速度。

投资建议

• 整体配置板块：农业板块整体配置，关注养殖及后周期。
• 重点推荐：温氏股份、牧原股份、新希望、正邦科技等一线龙头企业，以及民和股份、益生股份、金新农、唐人神、天康生物等弹性标的。
• 风险提示：需关注疫情风险、产能恢复速度及疫苗研发进展。

数据支持

• 图表与数据：提供了多个图表和数据表，包括农林牧渔板块涨幅、生猪存栏、猪价走势、疫苗市场规模预测等。
• 盈利预测：对主要上市公司如牧原股份、天邦股份、温氏股份、新希望、正邦科技等的盈利预测及估值分析，显示其在2020年有望实现显著增长。

结论

农业板块在2020年将延续高景气，尤其是生猪和禽类养殖板块，以及兽用疫苗行业。建议投资者积极配置，关注龙头企业和弹性标的，把握周期性机会。