20241023-西南证券-西部建设-002302.SZ-经营业绩阶段承压_静待下游需求复苏_9页_1mb

西部建设（002302）2024年三季报报告分析

西部建设发布的2024年三季报显示，公司前三季度营业总收入1502亿元，同比下滑81%，归母净利润01亿元，同比暴跌973%。单三季度营收512亿元，同比降76%，归母净利润同比下滑973%，业绩呈现阶段性承压态势。

经营分析

1. 市场占有率提升，销量增长但单价下行：前三季度签约面积10930万方（+135%），销售4269万方（+36%）；单三季度签约2964万方（受季节和基数影响），销量同比增14%。但三季度销售均价同比下滑88%至3399元/方，主要受下游需求疲弱和行业竞争加剧影响。

2. 盈利能力面临压力：三季度毛利率由113%降至96%，主要因混凝土售价大幅下滑。净利率下降主要来自销售费用增加（11%）、财务费用下降（财务拖累减轻）及信用减值准备18亿元。

3. 应收账款化解进程：公司在手订单充足，积极回收长期应收款，随着行业景气度回升，应收账款化解及现金流改善有望加快。

行业与前景展望

公司是中国建筑集团旗下预拌混凝土唯一发展平台，深耕西部、布局全国及海外市场，拥有综合竞争优势。在"止跌回稳"政策、基建投资增加及海外产能扩张等利好因素推动下，下游需求有望复苏，公司作为头部企业将显著受益于行业集中度提升。

盈利预测与风险提示

预测2025-2026年营收复合增速38%，归母净利润复合增速27.33%。风险包括宏观经济下滑预期、市场拓展不及预期、政策效果不确定性。

总结

尽管公司当前经营业绩承压，但综合竞争优势突出，市场占有率持续提升且在手订单充足。随着下游需求逐步复苏，公司盈利能力有望恢复至历史较高水平。