医药行业2022年2月投资月报：大幅回调后，迎来逐步布局时机-20220131-西南证券-88页_5mb

报告摘要

医药行业2022年2月投资月报总结

核心内容概述

2022年2月，医药行业经历了一轮大幅回调，但市场对其估值和基本面表现持乐观态度，认为当前是布局良机。主要关注点包括行业估值、业绩表现、政策影响及投资策略。

主要观点

行情回顾

2022年1月：申万医药指数下跌14.94%，跑输沪深300指数7.32%，行业排名30。
估值情况：截至2022年1月28日，医药板块PE(TTM)为29倍，低于过去十年中位数水平，处于低估区间。
相对溢价率：医药行业相对于全部A股溢价率为87%，扣除银行后的溢价率为41%，相对于沪深300溢价率为129%。
子行业表现：1月跌幅最大的是其他生物制品（-23.8%），而血液制品跌幅最小（-7.5%）。

投资策略

估值与基本面：医药板块估值处于低估，且2021年Q4业绩增长强劲，预计有10家公司的业绩增速超过50%。
布局主线：建议关注“穿越医保”和“疫情脱敏”两大主线，重点关注中药消费品、创新药、低估值且经营趋势向上的品种。

关键信息

组合推荐

弹性组合：润达医疗、太极集团、中新药业、寿仙谷、海思科。
科创板组合：百济神州、康希诺、泽璟制药、欧林生物、澳华内镜。
稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀、通策医疗。
港股组合：药明生物、君实生物、海吉亚、微创机器人、锦欣生殖。

基金持仓分析

公募基金持仓变化：2021Q4医药总持仓占比为11.11%，环比下降2.16个百分点；剔除主动医药基金后占比为7.33%，环比下降2.02个百分点；剔除指数基金后占比为6.76%，环比下降2.57个百分点。
持仓集中度：药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、凯莱英、爱尔眼科是公募基金持仓前五的公司。
持仓变动：片仔癀、山东药玻、华东医药、东阿阿胶、一心堂是基金数量增加最多的公司。

基金持仓占比

流通股占比前五：博腾股份（31.9%）、凯莱英（23.8%）、九洲药业（21.8%）、海泰新光（21%）、泰格医药（20.2%）。
总股本占比前五：博腾股份（26.2%）、凯莱英（22.8%）、九洲药业（21.7%）、药明康德（18.2%）、泰格医药（15.9%）。

基金持仓变动

流通股占比增减前五：一心堂（+10.7%）、山东药玻（+9.2%）、九洲药业（+7.8%）、伟思医疗（+6.2%）、爱美客（+5.3%）。
总股本占比增减前五：一心堂（+7.1%）、山东药玻（+9.2%）、九洲药业（+7.7%）、药明康德（+2.4%）、泰格医药（+2.2%）。

风险提示

药品降价预期风险
医改政策执行进度低于预期风险
研发失败的风险

附录信息

2022年初以来医药个股涨跌幅排名

涨幅前十：海辰药业（+104.1%）、拓新药业（+41.7%）、*ST华塑（+27.1%）、九安医疗（+24.5%）、奥翔药业（+21.4%）、热景生物（+19.2%）、亚太药业（+18.8%）、开开实业（+16.9%）、精华制药（+15.3%）、千红制药（+12%）。
跌幅前十：诚达药业（-48%）、药石科技（-39.4%）、键凯科技（-37.6%）、ST国医（-35.9%）、长春高新（-35.7%）、粤万年青（-34.3%）、欧普康视（-34.1%）、优宁维（-32.7%）、新华医疗（-32.6%）、陇神戎发（-31.9%）。

2022年1月医药个股涨跌幅排名

涨幅前十：海辰药业（+104.1%）、拓新药业（+41.7%）、*ST华塑（+27.1%）、九安医疗（+24.5%）、奥翔药业（+21.4%）、热景生物（+19.2%）、亚太药业（+18.8%）、开开实业（+16.9%）、精华制药（+15.3%）、千红制药（+12%）。
跌幅前十：诚达药业（-48%）、药石科技（-39.4%）、键凯科技（-37.6%）、ST国医（-35.9%）、长春高新（-35.7%）、粤万年青（-34.3%）、欧普康视（-34.1%）、优宁维（-32.7%）、新华医疗（-32.6%）、陇神戎发（-31.9%）。

子行业估值变化

PE(TTM)：医院（72倍）估值最高，医药流通（13倍）和医疗耗材（12倍）最低。
纵向变化：血液制品（+4%）、体外诊断（+1%）、原料药（+0%）溢价率提升；医院（-62%）、医疗研发外包（-31%）、其他生物制品（-25%）溢价率下降。

总结

2022年2月，医药行业整体表现不佳，但估值处于历史低位，业绩表现依然强劲。市场回调主要受广东省联盟集采文件和新冠相关主题投资影响。从投资策略角度看，当前是布局医药板块的好时机，特别是中药消费品、创新药和低估值但业绩增长明显的个股。同时，公募基金对医药行业的持仓有所调整，部分公司持仓增加，而其他公司则有所减少。投资者应关注政策变化和行业基本面，以把握未来的机会。

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