20240627-广发期货-2024年白糖下半年行情展望_熊市渐入佳境__17页_1mb

2024年白糖下半年行情展望分析总结

国际市场供需分析：

1. 供应过剩格局持续：机构普遍预测23/24榨季全球供需过剩量逐步扩大，从之前的缺口收敛趋势转为过剩。StoneX预计该榨季过剩量为388万吨，24/25榨季过剩量将增至550万吨，整体供应呈现边际宽松。
2. 巴西产量恢复与天气干扰：24/25榨季巴西产量预计在4050-4450万吨，但天气干扰（如干旱）可能引发市场预期分歧，三季度需警惕产量预期差对行情的阶段性影响。
3. 印度与泰国产量调整：印度受厄尔尼诺影响，23/24榨季减产幅度低于预期，24/25榨季产量或小幅恢复，政策（如乙醇掺混目标）与天气是关键变量；泰国降雨恢复，产量降幅收窄，24/25榨季甘蔗面积可能增加，产量有望创新高。拉尼娜天气可能增加巴西产区的不确定性。

现货与市场情绪分析：

1. 国内现货支撑：短期工业库存偏低，产销率较快，糖厂挺价情绪明显，现货市场坚挺。
2. 进口成本倒挂缓解：配额外进口成本倒挂幅度缩窄，但仍需关注三季度进口压力。
3. 下游需求平淡：终端需求启动偏晚，库存偏低支撑刚需，但整体消费弹性有限。

后市观点与建议：

1. 国际糖价支撑与波动：价格下行空间取决于过剩幅度，预计美分/磅支撑在17-18美分，需警惕天气扰动引发的阶段性波动。
2. 国内糖价区间运行：供需逐步宽松，熊市正式开启，预计下半年运行区间5600-6400元/吨。
3. 操作建议：建议慎入空头节奏，避免情绪化操作；关注库存积累与进口压力。

风险提示：

• 南美天气异常（干旱/暴雨）；
• 印度出口政策与糖乙醇需求变化；
• 国内政策调整与进口冲击。

报告指出，当前国际糖市供应边际宽松，但过剩幅度有限，国内现货支撑较强，需密切关注天气变化及政策动向，建议投资者把握节奏，控制风险敞口。