20240624-中原期货-白糖周报_反弹高度有限_长期重心预计下移_25页_2mb

白糖周报（20240624）市场分析

核心观点：短期反弹空间有限，长期重心预计将下移。

一、国际方面

短期展望：巴西天气干旱导致糖产量预期下调；印度前期降水未达预期，部分地区存在枯竭风险。市场预计全球糖库存逐步恢复，但短期内因干旱或推迟增产，原糖价格偏强震荡。交易数据显示非商业空头大幅减仓，预示市场看空情绪降温。

二、国内方面

基本面因素：

• 进口监管持续发酵：海关政策压力下，进口复合糖浆预计增加，国内供需收紧。
• 国内库存逐步消化：广西食糖进口窗口开放，5月份终端需求正常，库存拐点显现。
• 价差扭曲局面未改：内外价差扩大，限制了进口挤压国内市场的空间。

三、操作建议

策略方向：

• 短期：6200关口为关键压力位，建议在反弹高点偏空思路介入。
• 跨品种套利：ICE糖主力与郑糖9、1合约价差扩大，考虑反向套利。
• 进口套利：警惕原糖进口节奏，关注配额内外的价差机会。

四、风险提示

• 天气因素：巴西干旱持续性、印度季风降雨、泰国甘蔗恢复情况。
• 政策变化：进口政策趋严仍是主扰动项。
• 市场情绪：国际贸易摩擦、资金空头离场持续性、郑糖持仓翻转时点。

市场进入底部横盘确认阶段，短期震荡上沿范围有限，区间重心偏弱趋势明确，建议维持中性偏空，逢高减持。