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大豆及豆粕市场分析总结

豆粕（M2409）

基本面与价格预期

• 美豆震荡回落：美豆生长良好与油脂回落推动市场震荡偏弱，南美丰产预期与美豆阶段性天气扰动形成压制。
• 国内豆粕库存减少但供应压力仍存：中国5月进口下滑，但开机率恢复支撑需求，短期价格预计维持于3320-3380区间震荡。
• 空头主力增多，盘面偏空：资金流入期货空头，支撑下跌趋势。

关键因素与矛盾

• 利多支撑：国内6/7月阶段性需求改善，部分地区天气存在扰动。
• 利空压制：到港大豆增多、南美丰产及库存累积预期。

大豆（A2409）

综合分析

• 美豆小幅下行未能带动国内大幅反弹，国产大豆性价比优势短暂支撑，但由于进口贴水压力，整体震荡区间呈现高位下移。
• 进口大豆到港量回升，叠加新作巴西大豆丰产，形成阶段性供应压力。
• 国产大豆库存环比下降、基本面偏多：基差升水、库存环比去库和政策导向支撑。

核心逻辑

• 多空交织：进口成本略低于国产大豆，压榨利润改善支撑商品整体趋势；
• 土地和政策不确定性增加作下行风险，但本地需求复苏提供支撑。

豆菜粕价差与成交量

• 豆粕成交下降、菜粕略好于前一周，主力仍以震荡为主，波动区间逐步收窄。
• 远月合约仍偏强，技术面20日均线支撑，操作偏向观望。

全球供需概览

• 2024年全球大豆消费趋势稳定，南美丰产背景下供需趋于宽松；
• 中国作为全球最大进口国，库存持续累积，短期存在高库存压力；
• 国内进口节奏推迟，巴西成本优势明显，但国内豆类的消费需求拉扯商品走势。

策略建议

• 豆粕可逢阶段性高波动区间择机参与；
• 大豆建议关注进口大豆成交利得回避国产短期高位；
• 短空仍可参与低价对冲，长期看空压制下行空间。

风险提示

• 美国大规模干旱可能推高价格；巴西增产降低中国市场主导权；
• 国际冲突对大宗商品带来压力。