2017-石油天然气行业：业绩预喜出现、新政策频传_54页-4mb

石油天然气行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国及全球石油天然气行业的最新动态，涵盖行业趋势、政策变化、价格走势、市场表现及投资建议等方面。重点分析了上海石油天然气交易中心的启动、国际油价波动、国内能源政策调整、产业链利润变化及相关公司的投资前景。

主要观点

1. 上海石油天然气交易中心运营

• 上海石油天然气交易中心于7月1日启动，初期以管道天然气和LNG交易为主，未来可能引入LNG接收站窗口期使用权等交易品种。
• 初期成交价格反映管道天然气门站限价仍高于直供价格，LNG成交价格与地方实际价格接近，显示更高的市场化程度。

2. 第二季度业绩预期

• 中石化和上海石化发布第二季度盈利“预喜”，超出市场预期。
• 炼油、氮肥、磷肥、合成树脂、合成纤维等子板块有望出现较大业绩改善。

3. 新政策频传

• 国家发改委、能源局、国土资源部和财政部陆续发布能源领域新政策，推动行业改革预期。
• 新疆油气勘查区块招标，标志着油气上游领域改革的开始。

4. 国际油价及价差

• WTI与布伦特原油价格下跌，全球原油产量过剩加剧。
• 中国炼油毛利可能继续小幅下探，化工产品价差将面临考验。

5. 投资建议

• 推荐关注上海石化（确信买入）和中石化（推荐）。
• 建议关注经营现金流稳健和股息收益率较高的公司，如京能清洁能源。

关键信息

行业动态

• 上海石油天然气交易中心运营初期成交数据表明管道天然气门站价格仍高于直供价格。
• LNG成交价格与地方实际价格接近，显示更高的市场化程度。
• 中国5月份原油表观消费量同比下降5.9%，但汽油、柴油和航空煤油表观消费量分别增长10%、10%和28%。
• 5月份中国原油净进口量下降11%，LNG进口量下降9.4%。

全球市场动态

• EIA上调美国2015和2016年原油产量预测。
• 伊朗希望取消制裁后原油出口翻倍，但出口增长可能慢于预期。
• 墨西哥计划拍卖914个陆上和海上油气田，目标增加石油产量。
• 沙特阿美下调亚洲轻质原油出口价，但上调出口至西北欧和地中海地区的油价。

中国市场表现

• 中国5月天然气消费量同比下降5%，但1~5月累计消费量增长2.1%。
• 中国5月LNG现货进口价格回升，6月LNG现货价格预计小幅下跌。
• 天然气终端消费价格在中国主要城市与替代能源相比有竞争力。

产业链利润趋势

• 中国主要化工品产量提升，如合成纤维、LDPE、HDPE。
• 化肥行业开工率普遍下降，但部分产品如尿素、磷酸一铵产量上升。
• 化工产品价差在油价下跌中面临考验，需关注其是否能维持或提升。

行业股价表现

• 中金A股和H股行业指数在近期市场波动中表现不一。
• 上海石化和中石化受到关注，评级分别为“确信买入”和“推荐”。

风险提示

• 能源产品需求放缓。
• 油气行业改革政策力度及时间点低于预期。

公司估值及投资建议

图表概览

• 图表1：2015年及2014年1~5月相关行业累计净利润对比。
• 图表2：子行业2015年及2014年1~5月累计净利润及同比变化。
• 图表3：子行业2015年4/5月净利润及环比变化。
• 图表4：石油开采业与天然气开采业的对比。
• 图表5：油服行业与炼油行业对比。
• 图表6：合成材料制造与合成树脂制造对比。
• 图表7：合成纤维制造与合成橡胶制造对比。
• 图表8：化肥行业与氮肥制造对比。
• 图表9：磷肥制造与钾肥制造对比。
• 图表10：中金A股行业指数过去5个交易日及年初至今表现。
• 图表11：中金H股行业指数过去5个交易日及年初至今表现。
• 图表12：国际原油价格走势与布伦特原油历史价格波动率。
• 图表13：布伦特、杜拜及米纳斯原油与WTI价差，中国原油平均进口价格及预测。
• 图表14：轻质原油期货非商业净头寸与WTI价格走势，原油、天然气和煤炭热值价格比较。
• 图表15：EIA对美国原油产量估测及预测调整，美国活跃钻井数量及单产变化。
• 图表16：IEA、EIA及OPEC对全球及中国原油需求变动预测。
• 图表17：IEA、EIA及OPEC对非OPEC原油供给变动预测，OPEC剩余产能及其占全球需求比重。
• 图表18：OPEC产量及占全球原油供给比重，OECD需求及美国原油产量预测。
• 图表19：美国原油库存预测及周库存量。
• 图表20：日本与韩国原油库存对比。
• 图表21：300英尺水深自升式钻井船日费率及使用率，300英尺以上水深自升式钻井船日费率及使用率。
• 图表22：1,500英尺以上水深半潜式钻井船日费率及使用率，4,000英尺以上水深钻探船日费率及使用率。
• 图表23：全球闲置钻井船数量与在建钻井船数量。
• 图表24：新加坡与美国墨西哥湾综合炼油毛利。
• 图表25：美国与日本炼厂开工率。
• 图表26：印度与中国的炼厂开工率。
• 图表27：美国汽油周库存量及库存天数。
• 图表28：美国馏分油周库存量及库存天数。
• 图表29：日本汽油与柴油库存。
• 图表30：日本煤油与韩国成品油库存。
• 图表31：新加坡轻质和中质馏分油库存，重质燃料油库存。
• 图表32：全球主要国家汽、柴油零售价格分解。
• 图表33：中国石油月度表观消费量与原油月度表观消费量。
• 图表34：中国原油净进口量与进口海运运价指数。
• 图表35：中国汽油与柴油月度表观消费量。
• 图表36：中国航空煤油与燃料油月度表观消费量。
• 图表37：中国汽油净出口量与出口价格对比。
• 图表38：中国柴油净出口量与出口价格对比。
• 图表39：中国燃料油净进口量与出口至新加坡成品油量及新加坡炼油毛利。
• 图表40：中国商业原油库存与汽油库存。
• 图表41：中国柴油库存与煤油库存。
• 图表42：中国炼油企业毛利、发改委定价毛利空间与布伦特原油价格走势。
• 图表43：中国汽油与柴油批发及零售毛利。
• 图表44：低密度聚乙烯与石脑油价差，聚丙烯与石脑油价差。
• 图表45：涤纶短纤与对二甲苯及乙二醇价差，腈纶短纤-丙烯价差。
• 图表46：ABS与苯乙烯价差，顺丁橡胶与丁二烯价差。
• 图表47：亚洲低密度聚乙烯与石脑油价差，亚洲丙烯与石脑油价差。
• 图表48：西北欧低密度聚乙烯与石脑油价差，西北欧聚丙烯与石脑油价差。
• 图表49：合成材料产量与合成树脂产量。
• 图表50：合成纤维产量与合成橡胶产量。
• 图表51：高密度聚乙烯产量与低密度聚乙烯产量。
• 图表52：乙烯产量与聚乙烯开工率。
• 图表53：丙烯开工率与聚丙烯产量。
• 图表54：聚苯乙烯产量与开工率。
• 图表55：ABS产量与开工率。
• 图表56：尿素产量与开工率。
• 图表57：磷酸一铵产量与开工率。
• 图表58：磷酸二铵产量与开工率。
• 图表59：氯化钾与硫酸钾开工率。
• 图表60：中国月度天然气表观消费量与进口量。
• 图表61：国际天然气价格走势与期货非商业净头寸。
• 图表62：日本与中国的LNG进口平均价格及现货价格比较。
• 图表63：中国不同国家LNG进口平均价格与不同地区运至远东的国际运费。
• 图表64：中国与日本LNG进口现货价格与布伦特原油价格比较。
• 图表65：美国与中国的天然气终端消费价格。
• 图表66：山东和华东地区LNG批发与零售毛利。
• 图表67：中国主要城市天然气与替代能源价格竞争力分析。
• 图表68：国际与国内动力煤价格比较。
• 图表69：直供电厂煤炭库存及同比变化，国内煤炭铁路运费。
• 图表70：中国沿海煤炭运价指数与国际海运运费。
• 图表71：水电与火电发电设备利用小时数及同比变化。
• 图表72：风电与核电发电设备利用小时数及同比变化。
• 图表73：全国水电、火电发电量及核电、风电发电量同比变化。
• 图表74：油气勘探开发与煤炭开采行业用电量同比变化。
• 图表75：炼油与燃气供应行业用电量同比变化。
• 图表76：化工与化肥制造业用电量同比变化。
• 图表77：全国货运总量及平均运距同比变化。
• 图表78：全国铁路货运量及平均运距同比变化。
• 图表79：全国公路货运量及平均运距同比变化。
• 图表80：全国水路货运量及平均运距同比变化。
• 图表81：全国民航货运量及平均运距同比变化。
• 图表82：全国客运总量与平均运距。
• 图表83：全国铁路客运量与平均运距。
• 图表84：全国公路客运量与平均运距。
• 图表85：全国水路客运量与平均运距。
• 图表86：全国民航客运量与平均运距。
• 图表87：全国汽油车与柴油车销售量及同比变化。
• 图表88：全国新能源汽车与美国混合动力车销售量及同比变化。
• 图表89：美国插入式电动车与压缩天然气汽车销售量及同比变化。
• 图表90：施工面积、新开工面积与销售面积同比变动趋势，房地产市场去库存化周期。
• 图表91：中金A股油气产业链股票池。
• 图表92：中金港股油气产业链股票池。
• 图表93：一体化可比公司估值。
• 图表94：上游勘探开发可比公司估值。
• 图表95：石化可比公司估值表。
• 图表96：近海钻井和油田服务可比公司估值表。
• 图表97：近海工程可比公司估值表。
• 图表98：城市燃气可比公司估值表。
• 图表99：油服、油装及工程可比公司估值表。
• 图表100：化肥可比公司估值表。

总结

本报告提供了中国及全球石油天然气行业的深入分析，涵盖政策变化、价格波动、市场趋势及投资建议，为投资者提供了详尽的行业洞察。重点指出上海石油天然气交易中心的启动对市场的影响，以及国内和国际油价波动对产业链的考验。同时，建议关注现金流稳健和高股息收益率的公司，并提示潜在风险。