20260104-招商期货-国债期货周度报告_央行维持宽松态度_长端利率维持震荡判断_11页_658kb

策略报告总结：2026年01月04日

核心内容

本报告主要分析了2025年12月22日至26日期间国债期货市场的走势，并结合宏观经济数据与央行公开市场操作，对国债期货的交易策略进行了展望。

主要观点

• 市场走势：国债期货各期限合约价格均出现下跌，其中30年期跌幅最大，达到-1.303%。市场整体呈现震荡态势。
• CTD券与IRR：当前活跃合约为2603合约，各期限CTD券的IRR分别为1.47%、1.75%、0.91%、0.02%，对应的IRR分位数显示，2年期和5年期处于相对较高水平，而10年期和30年期处于较低水平。
• 收益率变化：关键期现国债收益率整体上升，1年期保持不变，2年期上升2bps，5年期上升3.2bps，10年期上升1.2bps。
• 央行操作：央行本周净投放11710亿元，显示出对市场流动性较强的呵护态度。
• 宏观经济：2025年12月制造业PMI回升至50.1%，表明经济正在修复，削弱了市场对进一步宽松政策的预期。

关键信息

国债期货与交割券行情

• 2年期国债期货：价格变动-0.098%，CTD券为250017.IB，净基差0.108，IRR1.47%。
• 5年期国债期货：价格变动-0.283%，CTD券为2500801.IB，净基差0.049，IRR1.75%。
• 10年期国债期货：价格变动-0.42%，CTD券为250018.IB，净基差0.224，IRR0.91%。
• 30年期国债期货：价格变动-1.303%，CTD券为210005.IB，净基差0.522，IRR0.02%。

基本面情况

• PMI数据：2025年12月制造业PMI录得50.1%，重回扩张区间，表明经济修复信号明显。
• 高频中观数据：近期各部门景气度与往年相近，整体变化不大。

交易策略

• 短期展望：央行维持宽松态度，短期利率下行承压。
• 长端利率：预计长端国债利率将维持震荡。
• 策略建议：建议逢反弹做空。

风险提示

• 货币政策宽松超预期：可能对市场产生较大影响。
• 经济复苏不及预期：若经济修复力度不足，可能对债市构成压力。

研究员信息

• 徐世伟：招商期货金融组主管，具有丰富的期货及衍生品投资研究经验，专注于利率相关品种研究。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策，自行承担风险。

图表说明

• 图1至图11展示了国债期货各期限合约的价格走势、IRR分位数、基差与净基差等关键指标。
• 图12至图19提供了国债现货数据、资金利率、LPR等市场相关信息。

以上为本报告的核心内容与关键信息，供投资者参考。