20210705-国元期货-国债期货策略周报_资金面转宽松_期债震荡小涨_9页_780kb

国债期货策略周报总结

核心内容

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，市场情绪较为平稳。资金面在央行净投放200亿元后有所宽松，但货币政策整体仍偏向收敛，限制了国债价格的进一步上涨空间。现货市场中，国债收益率曲线短端小幅下行，长端基本平稳，收益率曲线整体走陡。市场对下半年经济预期偏弱，推动债市回暖，但10年期国债收益率已接近关键支撑位，继续下行空间有限。

主要观点

• 资金面：本周央行净投放200亿元，资金面明显转宽松，主要回购利率普遍回落。
• 期货行情：期债全周震荡，无明显趋势，T合约持仓量高，多空博弈激烈。
• 现货市场：短端收益率下行，长端收益率基本持平，收益率曲线变陡。
• 经济数据：5月经济数据表现平稳，但低于市场预期，制造业和非制造业PMI均回落，显示经济扩张活动放缓。
• 通胀情况：CPI温和上涨，PPI超预期增长，剪刀差扩大，但国内通胀基础尚不牢固。
• 外部环境：全球主要央行货币政策趋于宽松，但美联储开始讨论缩减QE，大宗商品价格高位震荡，外部不确定性增加。
• 策略建议：整体判断期债震荡行情，建议逢高做空，TF2109空单止损100.415，T2109空单止损98.695，TS2109暂观望。

关键信息

资金面分析

• 央行本周净投放200亿元，资金面明显宽松。
• 主要回购利率普遍回落，如FR007周五报2.00%，较上周-65BP。
• 银行间隔夜质押式回购加权平均利率1.65%，较上周+7.9BP。

现货市场回顾

• 2年期国债收益率2.65%，较上周-1.4BP。
• 5年期国债收益率2.95%，较上周+0BP。
• 10年期国债收益率3.08%，较上周-0.2BP。
• 30年期国债收益率3.67%，较上周+1.5BP。

行业要闻

1. 央行流动性操作精准，7月流动性预计平稳。
2. 银行同业存单发行量价齐升，未来利率或易升难降。
3. 地方债发行规模连续下降，本周仅724.99亿元。
4. 22个重点城市首轮土拍成交破万亿，杭州、北京、南京表现突出。
5. 债券通日均交易量创新高，国债和政策性金融债占比较大。
6. 发改委召开企业债券风险排查会议，强调风险防控。

综合分析

• 国内经济继续平稳增长，但增速回落，市场预期下半年经济走弱。
• 国内货币政策相对紧缩，而国外央行货币政策偏宽松，但存在收紧预期。
• 外部环境不确定性增加，大宗商品价格高位震荡，影响市场情绪。

技术分析及建议

• 期债震荡，建议逢高做空。
• TF2109空单止损100.415，T2109空单止损98.695。
• TS2109暂观望，因市场不确定性较高。

附图说明

• 图表1：期货行情走势，显示TF、T、TS合约全周震荡。
• 图表2：中债国债收益率，反映短端收益率下行，长端基本持平。
• 图表3：货币市场利率，显示主要回购利率普遍回落。
• 图表4：PMI，显示制造业和非制造业PMI均回落。
• 图表5：PPI，显示PPI同比上涨9.0%，环比上涨1.6%。
• 图表6：国债到期收益率，反映收益率曲线变陡。
• 图表7：国债收益率差，显示短端收益率下行幅度大于长端。

重要声明

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