20260710-瑞达期货-国债期货周报_央行关注长端利率_期现表现分化_26页_1mb

2026年7月10日国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，期现表现分化。国债现券收益率窄幅震荡，10Y、30Y到期收益率分别变动-0.4、0.2bp左右至1.73%、2.24%。国债期货主力合约集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.09%、0.15%、0.64%。市场多空拉锯，曲线陡峭上行。

主要观点与关键信息

1. 政策及监管动态

• 央行货币政策委员会第二季度例会：强调政策集成效应，增强前瞻性与灵活性，继续支持民营经济，维护金融市场稳定。
• 支持香港离岸人民币市场建设：与香港金管局、证监会联合宣布11项措施，包括提升“债券通”南向通年度投资净额度至8000亿元，人民币业务资金安排规模增至5000亿元。
• “十五五”碳达峰行动方案：设定2030年单位GDP二氧化碳排放降低17%，非化石能源消费占比达25%，新能源汽车保有量占比达30%。
• 美联储政策走向：维持利率不变，但内部分歧明显，通胀、就业及地缘局势将影响未来利率决策，货币政策进入双向博弈观望期。
• 美联储改革：新主席沃什推动五大工作组，聚焦沟通方式、资产负债表、经济数据、AI生产力冲击和通胀框架。

2. 基本面分析

• 国内经济数据：
  • 6月制造业PMI回升至50.3%，非制造业和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均环比上升。
  • CPI同比上涨1%，核心CPI同比上涨1%，但环比下降0.3%，受季节性因素和国际市场价格波动影响。
  • PPI环比由涨转降，同比下降4.1%，输入性压力缓和，下半年PPI上涨动能预计减弱。
• 海外经济数据：
  • 美国6月服务业PMI回落至54，就业指数创2024年以来最大升幅，支付价格指数回落至四个月低点。
  • 初请失业金人数降至21.5万人，维持在历史低位附近。
  • 美伊局势升级，美国对伊朗发动军事打击，伊朗进行报复性袭击，地缘风险加剧。

3. 资金面情况

• 央行公开市场操作：本周逆回购620亿元，到期6785亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，累计净回笼4165亿元。
• DR007加权利率：保持在1.38%附近震荡，资金面偏紧，对长端利率形成压制。

4. 汇率与价差变化

• 人民币对美元中间价：本周累计调升77个基点，至6.7989。
• 中美国债收益率差：10Y和30Y收益率差均走阔，显示中美利差扩大。
• 国债期货价差：
  • 10Y-5Y、10Y-1Y收益率差走阔。
  • 2年期与5年期、5年期与10年期主力合约价差走阔。
  • 10年期合约跨期价差走阔，30年期合约跨期价差收窄。
  • 2年期合约跨期价差震荡。

5. 市场表现

• 国债期货主力合约：TS、TF、T、TL分别上涨0.02%、0.09%、0.15%、0.64%。
• 现券市场：30年期现券上涨0.65%，10年期现券上涨0.10%。
• 成交量与持仓量：TS、TF、T、TL主力合约成交量均下降，持仓量均上升。

6. 行情展望与策略建议

• 国内债市支撑因素：权益市场、资金面、经济指标对债市形成支撑。
• 长端利率下行空间有限：受资金利率调控及供给压力影响，长端利率难以持续下行。
• 政策信号待观察：市场等待7月政治局会议及政府债供给节奏变化，短期利率或延续震荡。
• 地缘风险影响：美伊局势升级可能对全球金融市场造成扰动，需关注后续发展。

图表分析要点

• 价差变化：10Y-5Y、10Y-1Y收益率差走阔；2年期与5年期、5年期与10年期价差走阔；10年期跨期价差走阔，30年期跨期价差收窄。
• 资金面：央行持续净回笼，DR007加权利率震荡。
• 债券发行与净融资：本周债券发行12003.70亿元，偿还5935.92亿元，净融资6067.77亿元。
• 中美利差：中美10Y与30Y国债收益率差均走阔，反映中美货币政策分歧。
• A股风险溢价率：小幅上行，显示市场情绪偏谨慎。

总结

本周国债市场呈现震荡格局，期现走势分化，长端利率受政策及资金面压制，下行空间有限。国内经济数据温和，PPI上涨动能减弱，支持债市。海外方面，美伊局势紧张，地缘风险上升，叠加美联储政策分歧，市场进入观望期。建议关注政策动向及市场资金变化，短期利率或维持震荡走势。