20240330-浙商证券-债市专题研究_跨季后30年国债或将迎来新一轮上涨_13页_658kb

债市3月份经历震荡行情，下跌空间可能有限。3月呈现“双重顶”形态，利率债波动加大，债基久期下降，常态化哑铃策略可能减仓超长期债，降低进一步下跌风险。从技术面看，30年国债期货表现弱于现券，存在补涨空间，可能带动现券走强。尽管1年MLF对10年国债的锚定效应可能已失效，国债收益率仍有下行动力，受人民币贬值和存款利率下行因素影响，未来广谱利率下行概率大。跨季后，30年国债或迎来新一轮上涨，主要由于中短期纯债基金可能增配超长债，险资欠配情况缓解，有补仓需求，久期策略或继续提供收益。同时，资金市场防空转压缩杠杆收益，信用下沉性价比减弱，但拉久期策略仍可能带来机会。但需警惕宏观经济超预期变化和机构行为负反馈风险。