20230115-华鑫证券-策略周观点_春季躁动有望延续_持股过年胜率可观_19页_1mb

春季躁动有望延续，持股过年胜率可观

核心内容

本报告指出，A股市场在春节前后“持股过年”的胜率较高，价值风格表现优于成长风格。结合海外环境、国内政策和市场情绪，分析师认为“持股过节”是更优策略。此外，报告还分析了市场趋势、资金流向及行业热点，提出关注政策发力与业绩预喜的交集，以把握春季躁动行情。

主要观点

• “持股过年”胜率较高：根据历史数据，2010年以来，上证指数节后一周和一月上涨概率分别为77%和54%，价值风格在节后表现更优。
• 海外压力缓和：美国通胀环比首次转负，市场预期美联储加息节奏放缓，对A股形成积极影响。
• 国内政策积极：地方两会密集召开，多数省份将GDP目标定为5%或以上，强调稳增长和扩内需。
• 外资加速回流：北上资金连续8周净流入，累计净流入超640亿元，显示出对中国市场的信心。
• 春季躁动延续：政策催化和业绩预喜推动市场上涨，重点关注疫后修复、数字经济、业绩预增三大主线。

关键信息

1. 历史表现

• 春节后一周，上证指数上涨概率为77%，沪深300为54%。
• 价值风格在节后一月胜率较高，表现出更强的稳定性。
• 成长风格的超额收益在节后一周和一月均表现一般。

2. 外部环境

• 美国通胀：12月CPI环比下降0.1%，核心商品通胀下行，核心服务仍有韧性，通胀担忧降温。
• 美联储加息预期：2月加息25BP概率超过93%，市场预期加息节奏放缓。

3. 国内政策

• 地方两会密集召开，多数省份GDP目标集中在5%-6%，政策发力稳增长。
• 多地将制造业、数字经济、消费修复作为重点方向，推动经济复苏。

4. 资金动向

• 外资：北上资金净流入439.97亿元，创近一年峰值，显示出对A股的乐观态度。
• 内资：杠杆资金逆市流出，基金发行规模较低，但ETF可用现金延续上涨。

5. 行业表现

• 业绩预增：家电、电力设备、有色、化工等行业披露率和业绩预喜率较高。
• 疫后修复：消费相关行业受益于政策支持和节日效应，如食饮、医药、免税、美容护理等。
• 数字经济：数字安全成为重点方向，TMT板块受益于政策支持和估值修复。
• 市场走势：本周宽基指数整体上涨，申万行业多数上涨，部分行业如国防军工、非银金融、房地产出现分歧。

6. 情绪指标

• 交易活跃度：小幅回落，成交额和换手率下降。
• 恐慌情绪：上证50ETF隐含波动率上升，但VIX指数下降，海外恐慌情绪有所缓解。
• ETF资金：出现11周以来首次净流出，表明投资者情绪由谨慎转向乐观。

下周热点

• 数据发布：关注达沃斯经济论坛、12月国民经济运行情况、LPR报价及美国12月PPI。
• 政策动向：银保监会和人民银行召开主要银行信贷工作座谈会，推动房地产和金融稳定。
• 行业动态：工业和信息化部召开全国工业和信息化工作会议，强调促进工业经济平稳增长。

风险提示

• 经济下行压力：经济加速下行可能对市场造成冲击。
• 政策不及预期：政策效果可能不如预期，影响市场表现。
• 疫情反复：疫情超预期反复可能对市场情绪造成负面影响。