通信行业2021年度投资策略：百转千回，蓄势待发-20201119-招商证券-91页_5mb

通信行业2021年度投资策略总结

核心内容概述

2021年通信行业将迎来底部反转，主要受中美关系缓和、疫情趋缓及5G三期招标开启等积极因素推动。通信板块在2020年因外部环境压制和市场风险偏好降低而承压，但随着5G商用加速和云基建推进，行业有望迎来新一轮增长周期。重点布局“新基建四大赛道”：5G基础设备建设、云计算及数据中心、5G新应用（如云视频、车联网、AR/VR等）、卫星互联网。

主要观点

• 行业趋势：5G建设持续加速，运营商资本开支触底回升，行业进入规模建设阶段，带动上游设备及中游光通信等细分领域增长。
• 云基建：云计算及数据中心产业链景气度持续向上，云巨头和内容提供方加大投入，推动IDC市场发展。
• 5G新应用：5G标准冻结，AIOT进入新阶段，云视频、车联网、AR/VR等应用将快速落地。
• 卫星互联网：首次纳入新基建，中国需加快布局以追赶国际领先水平，北斗三号完成组网，为下游应用奠定基础。

关键信息

1. 5G建设

• 2020年我国5G基站建设提前完成，2021年建设节奏有望加快，明年运营商5G基站采购规模将维持高位。
• 5G建设坚持适度超前原则，形成“以建促用”的良性模式，带动上游元器件及设备商业绩增长。
• 5G基站功耗大幅提升，散热需求增加，均热板成主流解决方案。

2. 云计算与数据中心

• 海外云巨头资本开支回升，预计明年将继续加大投入，推动云产业链发展。
• 国内云巨头如阿里、腾讯、字节跳动等加快数据中心建设，IDC行业需求持续增长。
• IDC市场面临短期供给过剩，但优质企业仍具竞争优势，明年将有更多个股机会显现。
• IDC REITs有望推动行业发展，提升行业估值。

3. 5G新应用

• 云视频、车联网、AR/VR等5G新应用将逐步落地，推动相关产业链发展。
• 云视频渗透率在疫情后保持增长，硬件出货量持续上升，4K超高清视频将迎更新换代潮。
• 车联网在商用车领域加速落地，政策推动下需求显著提升。

4. 卫星互联网

• 卫星互联网纳入新基建，美国巨头已领先发展，中国需加快布局。
• 北斗三号系统完成组网，推动下游应用发展，产业链价值向下游转移。

5. 通信设备及配套

• 全球电信设备市场恢复增长，中国设备商如华为、中兴通讯保持市场份额增长。
• 5G基站建设带动上游器件需求，但价格存在下行压力，头部企业更具优势。
• O-RAN技术推动5G小基站发展，提升设备可靠性与成本效益。

6. 光模块

• 电信市场与数通市场双主线驱动，光模块需求持续增长。
• 硅光模块市场在400G时代迎来发展机遇，国内厂商加速布局。
• 推荐天孚通信、光迅科技、新易盛、中际旭创等企业。

7. IT网络设备

• 云巨头资本开支带动服务器市场复苏，预计下半年开始回暖。
• 中高端交换机市场增长显著，400G交换机具备广阔前景。
• 白盒交换机受益于云计算发展，海外云巨头需求旺盛。

投资建议

重点推荐

• 5G赛道：中兴通讯、天孚通信、光迅科技、中国联通
• 云计算赛道：宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、星网锐捷、会畅通讯
• 5G新应用赛道：广和通、鸿泉物联、当虹科技
• 卫星互联网赛道：海格通信

建议关注

• 移为通信、紫光股份、亿联网络、有方科技、世嘉科技、威胜信息、中海达、中国卫通、太辰光、数据港、科华恒盛、科创新源、七一二等

风险提示

• 中美摩擦升级
• 疫情持续蔓延
• 5G和云投资不及预期
• 物联网及5G下游应用发展不及预期

行业动态

• 5G用户增长：4G用户持续增加，固定宽带用户占比提升，IPTV用户增长显著。
• 物联网发展：我国物联网用户数超10亿，政策标准推动行业应用落地。
• IDC市场：行业进入竞争加剧阶段，优质企业将受益。
• 云视频市场：疫情推动用户习惯改变，云视频渗透率有望提升，4K视频进入更新换代阶段。

总结

2021年通信行业将在新基建驱动下迎来新的发展机遇，重点关注5G建设、云计算、5G新应用及卫星互联网四大领域。行业整体估值处于历史低位，但随着预期逐步明确，板块行情有望重新演绎。投资建议以精选新基建四大赛道中的优势企业为主，把握行业复苏与成长机遇。