20201115-东吴证券-电子行业周报_中芯国际多点开花直面挑战_助力本土IC生态完善_9页_987kb

电子行业周报总结

核心内容

中芯国际在2020年Q3财报中表现出强劲的增长势头，营收和净利润均实现显著提升，显示其在晶圆代工领域的竞争力增强。公司积极应对市场挑战，通过多元化客户结构和产品组合优化，提升毛利率和盈利能力。同时，中芯国际在先进制程研发、设备引进及资本支出方面的持续投入，对完善本土IC生态系统具有重要意义。

主要观点

• 业绩表现：2020年Q3，中芯国际营收为10.83亿美元，同比增长32.6%，环比增长15.3%。毛利率提升至24.2%，归母净利润同比增长122.67%，创历史新高。
• 市场展望：预计2020年全年营收增速将上修至24%-26%，全年毛利率目标高于去年。Q4营收环比下降10%-12%，毛利率降至16%-18%，主要受出货量减少、产品组合变化及产能利用率下降影响。
• 先进工艺发展：公司已具备14nm及更先进工艺技术，且正在推进第二代先进工艺N+1的客户产品认证，预计可提升产品性能20%，降低功耗57%，减少逻辑面积63%，集成系统面积减少55%。
• 成熟工艺缺口：公司在40nm、60/55nm及150nm/180nm等成熟工艺节点上仍存在产能缺口，预计2020H1成熟工艺产能将持续紧张，提升市场需求和盈利能力。
• 产业链协同：中芯国际的发展带动了本土半导体设备、材料和封测厂商的成长，如中微公司、北方华创、沪硅产业、长电科技等，形成产业链协同效应。

关键信息

财务表现

• 2020Q3营收：10.83亿美元，同比增长32.6%，环比增长15.3%。
• 毛利率：24.2%，同比提升3.4个百分点。
• 归母净利润：2.56亿美元，同比增长122.67%，环比增长85.82%。
• 2020年资本支出：约59亿美元，较2019年有所下降，主要受美国出口管制和物流延迟影响。

技术进展

• 先进制程：已实现14nm量产，第二代N+1工艺进入小量试产阶段。
• 设备合作：中微公司、北方华创等本土设备厂商的刻蚀、成膜设备已进入中芯国际供应链。
• 材料供应：沪硅产业、安集科技、江丰电子等本土材料厂商在硅片、抛光液、溅射靶材等领域持续突破，与中芯国际合作密切。

封测合作

• 合作厂商：长电科技、通富微电、华天科技等本土封测厂商与中芯国际有稳定合作，其中长电科技自2014年起与中芯国际合资成立中芯长电，提供封装测试服务。

投资建议

• 设备领域：建议关注中微公司、北方华创、至纯科技、芯源微等本土高端设备制造商。
• 材料领域：建议关注沪硅产业、安集科技、江丰电子等半导体材料厂商。
• 封测领域：建议关注长电科技、通富微电、华天科技等封测厂商。

市场动态

• 行业表现：电子行业整体下跌，申万电子指数较上周末下跌0.92%。
• 子行业表现：光学光电子板块涨幅最大，达到1.49%；电子制造板块跌幅最大，为2.16%。
• 个股表现：捷捷微电、世运电路、贤丰控股等个股涨幅居前；朗科智能、歌尔股份、超频三等个股跌幅居前。

风险提示

• 电子行业景气度下滑
• 下游需求减弱
• 企业研发进度不及预期

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：增持

总结

中芯国际在2020年Q3展现出良好的财务表现和市场竞争力，通过产品组合优化和客户多元化，有效提升了毛利率和盈利能力。公司积极布局先进制程，推动本土半导体产业链的完善。同时，电子行业整体表现承压，但中芯国际及相关产业链企业仍具增长潜力。建议投资者关注其上下游企业，把握行业发展趋势。