20240904-华安证券-中密控股-300470.SZ-24半年报点评_H1营收同比+18_多点开花布局持续完善_4页_465kb

中密控股2024年上半年发布半年报，财务表现亮眼。营收724亿元，同比增长18%；归母净利润173亿元，同比增长76%。第二季度营收387亿元，同比增19%，环比Q1增长184个百分点，净利润同比增124%，增幅大幅扩大。毛利率降至47.14%，同比下降，主要受低价增量业务影响。

业务板块方面，机械密封板块依靠增量业务，国际业务收入近8000万元，订单增长显著。橡塑密封板块稳健发展，子公司优泰科净利润1285万元，同比增长34%。特种泵及阀门板块签订多个大项目订单，子公司新地佩尔净利润663万元，同比增长117%。

研发费用达0.34亿元，费用率为4.63%，新增30多项科研项目，累积60多项在研项目，聚焦高参数产品。公司完成海外收购KSGmbh等资产的ODI登记，扩产计划包括日机密封厂区建设，预计3年完成。

盈利预测维持，2024-2026年营收分别为1562亿、1803亿、2081亿，净利润405亿、468亿、542亿。PE倍数分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。风险包括原材料波动、下游产能进度、研发成果及市场开拓不及预期。