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配置成长性矿企，重视周期复苏锂盐

核心内容

本报告分析了2020年11月9日当周有色金属行业市场表现、金属价格走势及宏观经济背景，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现强劲：上周有色指数大涨9.64%，跑赢沪深300指数5.59个百分点。
• 子板块全面上涨：锂板块涨幅最大，达到21.61%；黄金板块上涨10.35%；铜、铝、稀土等板块涨幅均高于市场平均水平。
• 个股表现分化：赣锋锂业、华钰矿业、天齐锂业、西部矿业、西藏矿业等个股涨幅超20%，仅6只个股下跌，跌幅不超过2%。

2. 金属价格与库存

• 基本金属价格上涨：伦铜、伦铝、沪铜、沪铝、LME锌、LME铅、LME锡、LME镍均上涨，其中LME铜上涨1.99%，LME铝上涨2.65%。
• 贵金属大幅上涨：COMEX黄金价格上涨4.45%，COMEX白银价格上涨9.17%。
• 库存变化：除伦铜、沪铅小幅累库外，其他基本金属库存均在去库，贵金属库存小幅增长。
• 新能源金属价格波动：钴与钴粉价格下跌，其他钴产品维持稳定；电池级碳酸锂价格上涨2.44%，六氟磷酸锂连续两个月上涨；轻稀土和重稀土价格整体上涨。

3. 宏观经济动态

• 海外经济复苏：二次疫情影响下，德国、欧盟、美国制造业PMI指数均高于前值和预期，美国失业率降至6.9%，显示经济逐步复苏。
• 国内经济向好：10月财新制造业PMI为53.6，服务业PMI经营活动指数为56.8，贸易顺差扩大，显示国内经济持续复苏。
• 政策支持：国务院发布新能源汽车产业发展规划，预计未来15年新能源车发展将带动铜、铝等有色金属消费。

关键信息

投资建议

1. 配置成长性矿金、矿铜企业：中期疫后复苏、欧美刺激政策明朗、“平均通胀目标制”推动通胀预期上升，金价易涨抗跌，铜供给有序、需求向好、库存低位，建议配置低位并购+高位扩产的成长性矿金、矿铜企业。
2. 关注电解铝及铝加工企业：欧美二次疫情拖累经济复苏，南半球主产区进入暖季，基本金属冲击可能由供给端转向需求端，建议布局盈利能力高位维持的电解铝和周期弱化的铝加工企业。
3. 重点布局锂盐及新材料企业：国内新能源汽车9月产量同比上涨48%，锂资源端和加工段加速出清，碳酸锂价格上涨；欧洲前10月销量翻倍，有望成为全球最大新能源车市场。建议重点配置周期底部向上的锂盐企业，以及锂电正极、电解液、隔膜等新材料企业。

风险提示

• 二次疫情：可能拖累经济复苏进度。
• 产业链格局变化：可能影响行业盈利能力和投资回报。

行业投资评级

公司投资评级

数据来源

• Wind、万联证券研究所、公司公告、财经媒体等。