深度报告-20201109-华泰证券-建材行业_点石成金_玻璃纤维系列研究之二-需求短期无虞_长期有成长性_34页_3mb

玻璃纤维行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告对玻璃纤维（玻纤）行业进行深入分析，从宏观、中观、微观三个层面探讨未来我国玻纤需求趋势及行业前景。报告指出，我国玻纤需求短期无虞，长期具备成长性，预计2020年、2021年我国玻纤消费量增速分别为5%、21%。同时，行业供给格局稳固，龙头企业在产品结构升级和竞争力提升方面表现突出，整体行业进入差异化发展阶段。

主要观点

• 宏观层面：玻纤需求与宏观经济密切相关，预计2021年我国玻纤需求增速与GDP增速比例将维持在较高水平，中性情境下预计2020年、2021年玻纤需求增速分别为5%、21%。我国人均玻纤消费量远低于发达国家，且建筑、汽车等领域的渗透率仍有较大提升空间。
• 中观层面：建筑、电子电器、交通运输、风电四大领域为我国玻纤需求的主要驱动因素。其中，建筑领域需求将受益于存量维护和增量绿色建筑，电子电器领域需求将受益于5G、数据中心建设及长期AI、无人驾驶等趋势，交通运输领域因轻量化趋势推动单车玻纤消费量持续提升，风电领域则因成本下降及平价时代来临需求不悲观。
• 微观层面：龙头企业在产品结构升级、技术进步及成本控制方面表现突出，增强核心竞争力。中国巨石、中材科技、长海股份等被重点推荐，预计未来将受益于行业景气周期的延续。

关键信息

行业评级与重点推荐

• 行业评级：建材 中性（维持）；玻璃Ⅱ 增持（维持）
• 重点推荐标的：
  • 中国巨石（600176 CH，买入，目标价：18.63元）
  • 中材科技（002080 CH，买入，目标价：27.80元）
  • 长海股份（300196 CH，买入，目标价：20.20元）

行业发展趋势

• 供给格局：全球玻纤CR6占比超70%，中国CR3占比超60%，CR6占比约80%，行业已形成寡头格局。
• 需求预测：预计2020年、2021年我国玻纤消费量增速分别为5%、21%，占全球需求比例预计分别达到52.9%、55.5%。
• 四大领域需求预测：
  • 建筑领域：2020年增速6%，2021年增速12%，预计2021年消费量达到148万吨。
  • 电子电器领域：2020年增速0.8%，2021年增速22.4%，预计2021年消费量达到94.4万吨。
  • 交通运输领域：单车玻纤消费量稳步提升，预计2020年、2021年玻纤消费量增速分别为6%、15%。
  • 风电领域：预计新增装机量不悲观，长期需求增长空间大。

供需格局

• 供需关系：近期产能投放高峰已过，需求短期有支撑，长期有空间，本轮供需格局优于上轮景气周期，景气周期持续时间可能更长。
• 成本与技术：玻纤生产成本呈下降趋势，技术进步推动性价比优势，促进在更多领域的应用。

风险提示

• 玻纤需求增速低于预期
• 产能扩张超预期
• 涨价进度不及预期

行业背景

• 我国玻纤行业已从高速发展期进入差异化发展期，2014年至今行业进入壁垒提升，产品结构化升级，更加契合我国需求。
• 玻纤在建筑、交通运输、电子电器、风电等领域应用广泛，具备优异的性能优势，如绝缘性、耐热性、抗腐蚀性、高强度等。
• 玻纤作为国家重点鼓励发展的新材料，未来在多个领域仍有广阔的应用前景。

总结

本报告全面分析了我国玻纤行业的发展现状、需求趋势及未来前景。在宏观层面，我国玻纤需求增速与GDP增速比例较高，长期有望向成熟市场靠拢。中观层面，四大领域对玻纤需求构成主要支撑，其中建筑、电子电器、交通运输、风电需求增速预计分别为6%、22.4%、15%、15%。微观层面，龙头企业在产品结构升级和成本控制方面表现突出，行业竞争格局稳固。未来，玻纤行业有望迎来新一轮景气周期，建议重点关注中国巨石、中材科技、长海股份等优质标的。