建材行业“点石成金”玻璃纤维系列研究之二：_需求短期无虞，长期有成长性-20201109-华泰证券-34页_1mb

行业研究总结：玻璃纤维行业

核心内容概述

本文主要分析我国玻璃纤维（玻纤）行业的发展现状及未来趋势，重点探讨宏观与中观层面的需求变化，并从微观角度评估龙头企业的竞争力。整体来看，玻纤行业在短期需求稳定、长期增长潜力大的背景下，正处于新一轮景气周期中。

主要观点与关键信息

宏观层面

• 玻纤需求与宏观经济密切相关，尤其与GDP和工业增加值关系紧密。
• 全球玻纤需求增速约为GDP增速的1.81倍，为工业增加值增速的1.70倍。
• 我国玻纤需求增速与GDP增速比例近年显著高于全球，主要由于发展历史较短、经济结构差异及政策推动。
• 预计2020年我国玻纤需求增速为5%，2021年为21%。
• 我国人均玻纤消费量远低于发达国家，且建筑、汽车等领域的渗透率仍有提升空间。

中观层面

• 建筑领域：玻纤在建筑中应用广泛，且具有长期增长潜力。预计2020年和2021年玻纤消费量增速分别为6%和12%。
• 电子电器领域：电子纱需求增速高于PCB产值增速，2020年和2021年预计分别为0.8%和22.4%。5G、数据中心、无人驾驶及AI等将提供长期增长动力。
• 交通运输领域：汽车轻量化趋势推动单车玻纤消费量提升，预计2020年和2021年玻纤消费量增速分别为3%和6%。
• 风电领域：风电成本仍有下降空间，新增装机量不悲观，对玻纤需求有持续支撑。

微观层面

• 玻纤行业已形成寡头格局，CR6和CR3分别占全球和国内产能70%和60%以上。
• 龙头企业产品结构持续升级，核心竞争力增强，具备长期盈利空间。
• 本轮景气周期供需格局优于上轮，持续时间可能更长。

重点推荐标的

风险提示

• 玻纤需求增速低于预期
• 产能扩张超预期
• 涨价进度不及预期

行业发展趋势

• 我国玻纤产量已位居全球第一，行业进入差异化发展期。
• 玻纤生产成本持续下降，性价比优势增强，推动在各领域的渗透率提升。
• 玻纤应用领域持续拓宽，包括建筑、电子电器、交通运输、风电等。

未来展望

• 随着绿色建筑、建筑工业化、5G、数据中心、汽车轻量化等趋势的推进，玻纤需求将保持增长。
• 本轮景气周期预计持续时间更长，企业盈利空间有望进一步扩大。

数据支持

• 2020年我国玻纤表观需求量预计为409万吨，占全球玻纤需求量的52.9%。
• 2021年我国玻纤表观需求量预计为469万吨，占全球需求量的55.5%。

结论

综上所述，玻纤行业在短期需求支撑和长期增长空间的双重驱动下，具备良好的发展预期。行业供给格局稳固，应用领域不断拓展，龙头企业有望在新一轮景气周期中持续受益。