市场策略报告：汇率波动性提升-240325-首创证券-13页_1mb

汇率波动性提升总结

核心内容

本周市场整体呈现资金流动平稳、基金发行回升、货币市场操作回笼、债券市场收益率下行等特征，同时人民币汇率因全球货币政策变化出现波动。

主要观点

• 资金流向：本周融资净流入276.51亿元，环比增加40.69亿元，融资成交占比小幅回落。北向资金净流出77.76亿元，但净流入30日均线趋势向上，与2023年3月上旬相当。北向资金主要加仓电子、家用电器和通信等行业，减仓医药生物、计算机和煤炭等行业。
• 基金市场：ETF基金整体净赎回，MSCI中国A50ETF和中证2000ETF为净申购主力，科创50ETF、创业板ETF和创业板50ETF净赎回规模较大。医药、周期和农业ETF继续净申购，科技、军工、新能源和消费ETF继续净赎回。基金发行规模回升，偏股型基金和指数型基金共发行68.54亿份，偏股型基金占总额约82.87%。
• 货币市场：央行本周净回笼170亿元，3月LPR保持不变。R001和R007收益率小幅上升，R007与DR007利差走阔。离岸人民币因美联储维持利率及瑞银降息被动贬值，CNH HIBOR显著上升。
• 债券市场：本周新发债券规模环比增加30%，主要为同业存单、国债和中期票据。国债收益率下行，长短端利差走阔；美债收益率亦下行，长短端美债利差倒挂收窄。中美利差因美元指数上升而收窄至-1.91%。信用债利差保持稳定。

关键信息

资金流向回顾

• 融资数据：融资净流入276.51亿元，环比增加40.69亿元；融资成交占比小幅回落约9.06%。
• 北向资金：净流出77.76亿元，但净流入30日均线趋势向上；主要加仓电子、家用电器和通信等行业，减仓医药生物、计算机和煤炭等行业。
• 高管增减持：本周47家公司高管层净增持0.88亿元，主要集中在汽车、电子和医药生物行业；66家公司进行回购，共计11.90亿元，电力设备、医药生物和计算机行业回购金额较高。
• 解禁规模：本周共62只股票解禁，合计市值325.33亿元，工业、信息技术和材料等行业解禁规模居前。

基金市场回顾

• ETF申赎：MSCI中国A50ETF和中证2000ETF净申购，科创50ETF、创业板ETF和创业板50ETF净赎回规模较大。
• 行业ETF：医药、周期和农业ETF继续净申购，科技、军工、新能源和消费ETF继续净赎回；金融地产和互联网ETF由净申购转为净赎回。
• 基金发行：偏股型基金和指数型基金共发行68.54亿份，环比增加6.66亿份；偏股型基金占总额约82.87%。

货币市场跟踪

• 央行操作：本周净回笼170亿元，通过7天逆回购操作投放220亿元，到期回笼390亿元。
• LPR利率：1年期LPR报3.45%，5年期以上LPR报3.95%，保持不变。
• 资金价格：R001和R007报收1.90%和2.08%，周环比分别上升4.22bp和9.91bp；DR001和DR007报收1.77%和1.86%，周环比分别上升1.00bp和下降3.22bp。
• 利差变化：R007与DR007利差走阔至0.21%，周环比上升13.13bp。SHIBOR和CNH HIBOR分别报收1.77%和2.97%，CNH HIBOR周环比上升36.23bp。
• 同业存单：AAA三个月及一年期同业存单收益率报收2.10%和2.26%，周环比分别下降6.51bp和1.82bp。

债券市场跟踪

• 新发债券：本周共新发1425只债券，合计2.32万亿元，环比增加30%。同业存单、国债和中期票据发行规模居前。
• 国债收益率：10年期与2年期国债收益率分别报收2.30%和1.98%，周环比分别下降1.49bp和10.19bp；长短端国债利差走阔至0.33%，周环比上升8.70bp。
• 美债收益率：10年期与2年期美债收益率分别报收4.22%和4.59%，周环比分别下降9bp和13bp；长短端美债利差倒挂收窄至-0.37%。
• 中美利差：美元指数上升至104.43，人民币对美元中间价报收7.1004，较上周贬值29bp；十年期中美利差收窄至-1.91%。
• 信用债利差：AAA、AA+、AA级优质企业债与5年期国开债利差分别报收0.32%、0.48%和0.64%，周环比分别上升0.80bp、0.79bp和0.79bp。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

分析师简介

王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，具有7年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

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评级说明

投资建议的比较标准

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准。

• 股票投资评级标准：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现