20240325-首创证券-市场策略报告_汇率波动性提升_13页_1mb

汇率波动性提升市场策略报告总结

核心内容

本报告分析了2024年3月18日至3月22日期间，中国金融市场的主要变化，重点围绕资金流向、基金市场、货币市场和债券市场进行回顾，并对汇率波动性提升的背景进行了探讨。

主要观点

• 资金流向：本周融资净流入276.51亿元，环比增加40.69亿元，但融资成交占比小幅回落。北向资金净流出77.76亿元，但净流入30日均线趋势向上，与2023年3月上旬相当。
• 基金市场：ETF基金整体净赎回，MSCI中国A50ETF和中证2000ETF为净申购，而科创50ETF、创业板ETF和创业板50ETF为净赎回。医药、周期和农业等ETF继续净申购，科技、军工、新能源和消费等ETF继续净赎回。基金发行规模有所回升，偏股型基金和指数型基金共发行68.54亿份，偏股型基金占比约82.87%。
• 货币市场：央行本周净回笼170亿元，LPR维持不变。资金价格较为平稳，R001和R007分别报收1.90%和2.08%，周环比变动+4.22bp和+9.91bp。R007与DR007利差走阔至0.21%。受美联储政策及瑞银降息影响，离岸人民币被动贬值。
• 债券市场：本周新发债券规模环比增加30.0%，主要为同业存单、国债和中期票据。国债长端收益率下行，美债长短端收益率均有所下行。中美利差收窄至-1.91%，受美元指数被动抬升影响。

关键信息

资金流向

• 融资市场：

  • 本周融资净流入276.51亿元，环比增加40.69亿元。
  • 融资成交占比小幅回落约9.06%。
  • 累计融资净买入额与2023年9月中旬相当。

• 北向资金：

  • 本周净流出77.76亿元。
  • 北向资金净流入30日均线趋势向上，与2023年3月上旬相当。
  • 主要加仓电子、家用电器和通信行业；医药生物、计算机和煤炭行业遭减仓。

• 高管层操作：

  • 本周47家公司高管层净增持0.88亿元，汽车、电子和医药生物行业净增持规模居前。
  • 66家公司进行回购，共计11.90亿元，电力设备、医药生物和计算机行业回购金额居前。

• 解禁情况：

  • 本周共有62只股票解禁，合计市值325.33亿元。
  • 解禁市值居前的有广州港、中无人机、同力日升、长龄液压和宏源药业，均超20亿元。

基金市场

• ETF基金：

  • 整体净赎回。
  • MSCI中国A50ETF和中证2000ETF净申购，分别为7.5亿元和0.1亿元。
  • 科创50ETF、创业板ETF和创业板50ETF净赎回，分别为-34.1亿元、-32.4亿元和-12.4亿元。
  • 行业层面，医药、周期和农业ETF继续净申购，科技、军工、新能源和消费ETF继续净赎回。金融地产和互联网ETF由净申购转为净赎回。

• 基金发行：

  • 偏股型基金和指数型基金共发行68.54亿份，环比增加6.66亿份。
  • 偏股型基金发行46.24亿份，指数型基金发行22.30亿份。
  • 偏股型基金占比约82.87%，处于历史中枢水平但呈温和下降趋势。

货币市场

• 公开市场操作：

  • 央行净回笼170亿元，通过7天逆回购操作投放220亿元，到期回笼390亿元。

• 资金价格：

  • R001和R007分别报收1.90%和2.08%，周环比变动+4.22bp和+9.91bp。
  • DR001和DR007分别报收1.77%和1.86%，周环比变动+1.00bp和-3.22bp。
  • R007与DR007利差走阔至0.21%，周环比变动+13.13bp。

• SHIBOR与CNH HIBOR：

  • 隔夜及一周SHIBOR分别报收1.77%和1.85%，周环比变动+0.60p和-4.50bp。
  • 隔夜及一周CNH HIBOR分别报收2.97%和2.89%，周环比变动+36.23bp和+15.05bp。

• 同业存单：

  • AAA三个月及一年期同业存单收益率分别报收2.10%和2.26%，周环比变动-6.51bp和-1.82bp。

债券市场

• 新发债券：

  • 本周共发行1425只债券，合计2.32万亿元，环比增加30.0%。
  • 同业存单、国债和中期票据发行规模居前，分别为11286.6亿元、3730.0亿元和1750.3亿元。

• 国债收益率：

  • 10年期国债收益率报收2.30%，2年期报收1.98%，周环比变动-1.49bp和-10.19p。
  • 长短端国债利差走阔至0.33%，周环比变动+8.70bp。

• 美债收益率：

  • 10年期与2年期美债收益率分别报收4.22%和4.59%，周环比变动-9bp和-13bp。
  • 美债长短端利率倒挂收窄至-0.37%。

• 中美利差：

  • 受日元、欧元、英镑对美元大幅贬值影响，美元指数被动抬升至104.43，人民币对美元中间价报收7.1004，较上周贬值29bp。
  • 十年期中美利差收窄至-1.91%。

• 信用债利差：

  • AAA、AA+、AA级优质企业债与5年期国开债利差保持稳定，分别报收0.32%、0.48%和0.64%，周环比变动+0.80bp、+0.79bp和+0.79bp。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

分析师信息

• 王仕进：策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。

重要声明

• 本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，不受到任何第三方的授意或影响。
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评级说明

• 投资建议的比较标准：
  • 以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行比较。
• 投资建议的评级标准：
  • 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%-5%）、减持（跌幅5%以上）。
  • 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。