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指数迎来反弹，短期谨慎情绪犹在 ——衍生品周报 20180826

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的衍生品周报，主要分析了上证50ETF期权市场、股指期货市场以及相关指数的表现与市场情绪变化。报告指出，尽管主要股指持续反弹，但期权市场情绪仍保持中性偏谨慎，且期权策略表现不佳。

主要观点

1. 期权市场表现

• 布林带策略表现不佳：布林带模型发出看空信号，卖方布林带策略模拟账户净值下跌14.29%，期权组合开仓布林带策略模拟账户净值下跌14.56%。
• 成交量与隐含波动率下降：上周期权成交量日均163.13万张，较上上周下降13.61%。期权隐含波动率综合指数为22.20，周内持续下降。
• PCR指标高位运行：成交量PCR处于历史81.52%分位水平，显示市场情绪中性偏谨慎。
• 波动率结构稳定：正月结构呈陡峭正“U”型，反映市场短期情绪中性偏谨慎，中长期情绪中性。

2. 股指市场动态

• 各大指数持续反弹：沪深300、中证500、上证50分别上涨2.96%、1.03%、4.12%。
• 基差变化平稳：各大指数基差整体正向变化，延续小幅波动。

3. 期权策略说明

• 策略规则：布林带模型通过价格线上穿/下穿上/下轨线发出多空信号，卖方策略在看空信号时卖出认购期权，组合开仓策略在发出保护信号时调整为保护头寸。

关键信息

上证50ETF期权市场动态

• 周度涨幅：上证50ETF周度上涨4.26%，收盘价2.523。
• 策略收益：卖方布林带策略模拟账户净值下跌14.29%，组合开仓布林带策略模拟账户净值下跌14.56%。

股指期货市场动态

• IF合约：

  • IF1809：收盘价3309.8，涨跌幅3.36%，收盘基差-15.53，对冲成本5.61%。
  • IF1810：收盘价3299.0，涨跌幅1.85%，收盘基差-26.33，对冲成本4.75%。
  • IF1812：收盘价3282.0，涨跌幅3.40%，收盘基差-43.33，对冲成本3.96%。
  • IF1903：收盘价3261.8，涨跌幅3.08%，收盘基差-63.53，对冲成本3.45%。

• IC合约：

  • IC1809：收盘价4809.4，涨跌幅1.51%，收盘基差-42.89，对冲成本10.61%。
  • IC1810：收盘价4774.8，涨跌幅0.56%，收盘基差-77.49，对冲成本9.58%。
  • IC1812：收盘价4716.2，涨跌幅1.35%，收盘基差-136.09，对冲成本8.52%。
  • IC1903：收盘价4656.4，涨跌幅1.47%，收盘基差-195.89，对冲成本7.28%。

• IH合约：

  • IH1809：收盘价2474.6，涨跌幅4.42%，收盘基差2.60，对冲成本-1.26%。
  • IH1810：收盘价2472.2，涨跌幅2.62%，收盘基差0.20，对冲成本-0.05%。
  • IH1812：收盘价2476.2，涨跌幅4.44%，收盘基差4.20，对冲成本-0.52%。
  • IH1903：收盘价2470.2，涨跌幅3.89%，收盘基差-1.80，对冲成本0.13%。

风险提示

• 本报告结果基于模型和历史数据，模型存在失效风险。
• 历史数据无法重复验证，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号S0930517060002，联系电话021-22167404，邮箱jiangjunyang@ebscn.com。
• 祁嫣然：执业证书编号S0930517110002，联系电话021-22167235，邮箱qiyr@ebscn.com。

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

机构信息

光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一，经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、证券承销与保荐等。

法律声明

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