20250804-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_325kb

东海期货研究所晨会观点精粹（2025年8月4日）

证券投资咨询业务资格

• 资格编号：研证监许可[2011]1771号

渤海探析【宏观经济】

本月重点在于美国7月非农数据大幅下修，引发全球风险偏好降温；美国对几十个贸易伙伴征收新关税，且就业数据意外疲软，刺激了抛售压力。国内制造业PMI较上月微降，显示经济增长放缓；国家育儿补贴政策出台或将提振消费。预计短期内资产震荡，谨慎观望为主。

黑色金属【钢市】

钢材现货市场延续疲软态势，基本面弱势运行。钢厂利润尚可，供应高位运行，但限产政策将带来阶段性负反馈。短期区间震荡偏弱，建议逢高减持。

能源化工【PX-PTA】

PTA装置降负及进口增加，市场供应压力仍存，加工费维持低位；PXN价差回落，产业链利润承压，PTA短期偏弱震荡。加工费维持低位。

农产品【玉米-豆粕】

• 玉米：国内购销不振，产地供应偏紧，价格稳中有升，关注新粮期价。购销偏弱，库存偏低。
• 豆粕：高频累库拖累市场心态，基差走低，出口承压。短期偏弱震荡。

金属【铝-铜】

• 铜价：社会库存累库超预期，进口窗口开启抑制涨幅，短期震荡偏弱。
• 铝价：工业政策影响落地，社库持续抬升，预计短期震荡区间扩大。

原糖、棉花板块未见显著变化。

贵金属【黄金】

美国非农数据大幅下修，避险与宽松预期共振金价单日大涨，短期反弹势头延续。但关税风险与海外需求担忧仍在压缩涨势空间，建议谨慎做多。

重点关注及预警

• 美联储降息可能性提升，美元指数下行风险增加，引发大宗商品短期修正与反弹交替。
• 中美延长关税休战期限时间（8月1日生效）将缓解短期压力，但相关政策效果尚待观察。

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