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东海研究晨会观点总结（2023年12月21日）

宏观

• 美联储鹰派信号：官员继续释放鹰派信号，打击降息预期，导致美元反弹，全球风险偏好降温。
• 国内经济：经济复苏放缓，市场情绪低迷，风险偏好受抑。
• 大类资产：
  • 股指：震荡为主，短期保持谨慎观望。
  • 国债：保持谨慎偏多，前期利率下行幅度较大，短期震荡。
  • 商品：黑色谨慎观望，有色、能化、贵金属偏多。

金属

铜：

• 美国经济数据超预期，LPR保持不变。
• 电解铜供应偏紧，消费疲软，库存降至低位。
• 矿端扰动增加，基本面支撑较强，建议逢低做多。

镍：

• 硫酸镍需求弱势，价格承压。
• 镍铁价格逼近成本，短期下行空间有限，但纯镍过剩压力未改，建议逢高做空。

不锈钢：

• 现货成交改善，库存去化。
• 镍元素过剩压力仍大，建议逢高做空。

碳酸锂：

• 碳酸锂仓单持续增加，过剩压力仍存。
• 现货采购低迷，建议反弹做空。

铝：

• 供应受天气影响，存在减产预期。
• 国内库存低位，周期底部支撑，短期弱势震荡。

锌：

• 海外供应减产，支撑价格上涨。
• 需求韧性尚可，宏观情绪较好，震荡。

锡：

• 供应端扰动，进口量高；需求端偏弱。
• 宏观预期与基本面矛盾，震荡偏弱。

工业硅：

• 供应收紧，成本支撑。
• 产量下滑，下游需求一般，震荡运行。

黄金/白银：

• 美联储略偏鸽，价格偏强。
• 关键支撑位：AU2402@470元/克、AG2402@5800元/千克。
• 长期偏多。

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黑色金属

钢材：

• 盘面上涨，现货高位震荡。
• 需求不足，但政策影响下赶工存在。
• 成本支撑，建议逢低买入。

铁矿石：

• 现货走强，铁水产量下降。
• 港口库存回升，政策风险存在，短期震荡偏强。

焦/煤：

• 焦炭提涨落地，供应收紧，建议逢低做多。
• 需求边际走弱，长线多配。

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能源化工

原油：

• 航运风险升温推迟库存影响，油价震荡；政策风险减少，中线偏强。

沥青：

• 原油支撑有限，基本面过剩，震荡为主。

PTA：

• 必选涨后回调，短期调整后震荡。

乙二醇：

• 受航运及进口预期影响，价格高位；库存压力未缓解，震荡。

甲醇：

• 天然气检修，成本支撑；价格偏强，震荡。

聚烯烃：

• 供应增加，下游偏弱，利润压缩，震荡。

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农产品

豆类/油脂：

• 美豆压榨超预期，出口乏力。
• 豆粕库存高位，需求下降，关注支撑位。
• 棕榈油供需矛盾潜在利多，但受能源拖累。

玉米：

• 供应宽松，库存高企，价格承压。

生猪：

• 冬季备货旺季，需求启动，价格偏强。