20180409-财富证券-电子行业月度报告_大国重器_集成电路迎来反弹_14页_924kb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年4月发布的电子行业月度分析，重点分析了3月电子行业表现、估值水平、行业数据及未来发展趋势，同时对相关投资标的进行了推荐。

主要观点

• 电子行业在2018年3月表现优于市场，SW电子指数涨幅为+1.64%，在28个行业中排名第六。
• 电子行业整体估值处于历史较低水平，整体法估值为38.65倍（历史后36.18%分位），中位数法估值为48.74倍（历史后38.60%分位）。
• 电子行业细分领域中，集成电路估值最高，达到65.10倍，而LED、光学元件等估值相对较低。
• 2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%，其中集成电路制造业增速最快，达28.5%。
• 国内智能手机市场出货量同比下降12.3%，但均价上涨近20%，市场集中度显著提升，TOP5品牌份额达71.3%。
• 2018年第一季度电视面板价格大跌7%～10%，大尺寸面板价格跌幅较大，部分面板厂库存高企，导致价格持续承压。
• 联发科、大立光电、TPK等台湾电子企业2月营收均出现下滑，行业整体面临一定压力。
• 未来车用半导体市场预计以5.8%的年复合增长率增长，自动驾驶和电动车带动功率半导体需求上升。

关键信息

一、2018年3月电子行情和估值

• 3月1日-3月30日，SW电子指数涨幅为+1.64%，在28个行业中排名第六。
• 电子板块221家公司涨跌幅中位数为+6.07%。
• 电子行业整体法估值为38.65倍，中位数法估值为48.74倍。
• SW电子整体法估值处于历史后36.18%分位，中位数法估值处于历史后38.60%分位。

二、电子行业数据跟踪

1、半导体销售额

• 2018年2月全球半导体销售额为36.75亿美元，同比增长20.29%。

2、消费终端出货量

• 2017年四季度iPhone出货量为7731万台，同比下降1.29%。
• 2018年2月国内智能手机出货量为1750万台，同比下降37.10%。
• 2018年2月全球液晶电视面板出货量为2060万片，同比增长9.0%。
• 2018年2月全球平板电脑出货量为730万台，同比增长11.0%。

3、产品价格

• 3月大尺寸液晶面板价格环比下降，如32寸下降2美元，40寸下降3美元，43寸下降4美元，49寸下降5美元，55寸下降2美元。
• 2017年12月底中小尺寸液晶面板价格有所下降，如5寸a-si面板价格为8.7美元，环比下降0.3美元。
• 2018年3月30日，内存DRAM价格指数DXI为27597.62点。

4、台湾电子企业营收数据

• 2018年2月，台积电营收同比减少9.50%，联电同比减少0.88%。
• 日月光营收同比减少9.92%，矽品营收同比减少2.08%。
• 联发科营收同比减少25.03%，大立光电同比减少35.37%，TPK同比减少19.12%，鸿海同比减少4.06%。
• 群创营收同比减少34.04%，友达营收同比减少22.15%。

三、行业资讯

• 车用半导体市场：预计2020年全球车用半导体产值达487.8亿美元，年复合增长率5.8%。自驾车生产量将从7,000辆增长至180万辆，带动感测组件及系统市场大幅增长。
• 中国集成电路产业：2017年销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%。其中，设计业、封测业和制造业分别增长26.1%、20.8%和28.5%。
• 智能手机ODM行业：2017年ODM厂商出货4.5亿部，占全球出货量的31%。预计2018年ODM出货量将略有下滑至4.4亿部，但市场份额向头部厂商集中。
• 智能手机均价上涨：2017年国内市场智能手机均价上涨近20%，3000～4000元价位段出货量增长74.9%，4000元以上出货量增长170.8%。
• 电视面板价格下跌：2018年第一季度电视面板价格大跌7%～10%，大尺寸面板价格跌幅显著，部分厂商库存高企，导致价格持续承压。

四、风险提示

• 市场估值中枢持续下移
• 行业业绩增速不及预期
• 流动性风险

投资评级

• 行业评级：下调为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%。
• 股票推荐：长电科技、欣旺达、均胜电子、三安光电、歌尔股份、拓邦股份、生益科技等公司被推荐，因其估值和业绩匹配，具备竞争优势。

估值与成长性分析

• 集成电路行业整体估值在58倍，处于历史较低水平，具备长期成长潜力。
• 未来7年，国内集成电路行业年化增速预计提升8%，复合增速约23%。
• 集成电路板块虽不便宜，但受益于国家政策扶持，有望培育出具有全球竞争力的成长型企业。

总结

电子行业在2018年3月表现相对稳健，尽管市场整体承压，但部分细分领域如集成电路表现亮眼。行业估值处于相对低位，具备一定的投资价值，尤其在国家战略支持下，集成电路板块的成长性值得关注。然而，行业仍面临市场估值下移、流动性风险等挑战，建议投资者关注估值合理、业绩稳定的行业龙头。