20220216-中泰证券-2022年1月物价点评_PPI增速下行因何趋缓__6页_616kb

报告摘要

2022年1月，CPI与PPI同比增速均出现回落，但PPI增速下行的幅度有所放缓。这一变化主要受到去年同期高基数的影响，同时国际大宗商品价格波动对PPI的影响逐步减弱。

CPI同比增速回落：
1月CPI同比增速降至0.9%，较上月下降0.6个百分点。食品价格拖累CPI涨幅，尤其是猪肉价格因供应充足而环比下降，导致食品价格同比增速下滑。非食品价格环比转正，但整体涨幅有限。
CPI环比由降转升：
受春节因素影响，CPI环比增速季节性回升至0.4%，为16年以来同期新低。食品价格环比涨幅扩大，鲜果、水产品和鲜菜价格分别上涨7.2%、4.1%和3.1%。但猪肉价格因供应充足而环比下降2.5%，对CPI形成拖累。
PPI同比增速延续回落，但幅度放缓：
1月PPI同比增速降至9.1%，较上月回落1.2个百分点。生产资料和生活资料价格涨幅均有所回落，但翘尾因素仍为主要支撑。新涨价因素对PPI同比涨幅的拖累约为0.2个百分点。
PPI环比降幅收窄：
1月PPI环比增速为-0.2%，降幅较上月收窄1个百分点。国际原油和有色金属价格上涨带动石油天然气开采、有色金属等行业环比由降转涨。煤炭、化工、钢铁等行业环比降幅也有所收窄。
对2月物价走势的预测：
预计2月CPI同比增速将稳中趋缓，因猪肉价格继续回落，食品价格拖累效应仍存。2月PPI同比增速可能继续回落，受去年同期基数抬升影响，但国际油价和国内煤价走势分化，或对PPI形成一定支撑。

CPI同比增速：0.9%（较上月下降0.6个百分点）
核心CPI同比涨幅：1.2%（涨幅基本稳定）
CPI环比增速：0.4%（季节性回升，但创16年以来新低）
PPI同比增速：9.1%（较上月下降1.2个百分点）
PPI环比增速：-0.2%（降幅收窄）
主要行业表现：
- 石油天然气开采：环比由降转涨至2.6%
- 有色金属：环比转正至0.8%
- 煤炭、化工、钢铁：环比降幅收窄
- 电力热力生产供应及食品制造业：价格环比延续正增
政策影响：
国常会部署继续做好大宗商品保供稳价工作，预计上游原材料成本上行将受到控制，对PPI增速形成一定支撑。