20240411-国金证券-2024年3月物价点评_CPI低预期的背后__8页_889kb

核心数据与解读

3月CPI同比上涨1%，低于预期的3%，涨幅回落至非历史最高位，与新涨价因素减弱以及供需变化有关。其中，食品和服务价格双双环比转负，食品环比-32%较近十年均值偏低，非食品环比-0.5%也低于季节性水平。非食品服务需求下降是主要原因，节后价格回调明显。

PPI同比下降2.8%，降幅略有扩大，与行业供应和需求变化有关，如黑色链条价格下跌、原油及有色链因国际因素上涨。

预计二季度国内需求将继续温和恢复，CPI环比中枢预计在1%左右，三季度保持平稳，四季度或有阶段性反弹至1%以上。PPI同比情况也将呈现类似趋势，全年中枢可能仍维持负区间。

风险提示：猪肉价格大幅反弹可能影响整体通胀预期，而产能去化超预期亦需关注。