20240208-国金证券-2024年1月物价点评_春节_错位_下的价格低位_8页_835kb

1 事件概述

• CPI：1月同比下降0.8%，低于预期和前值；春节“错位”导致CPI同比下降。
• PPI：1月同比下降2.5%，降幅较前值收窄，同比降幅低于预期。

2 原因分析

• CPI：
  • 翘尾因素拖累CPI通胀率约11个百分点，新涨价因素贡献0.3个百分点。
  • 食品环比涨幅下降0.5个百分点至0.4%，非食品环比从下降转为上升至0.2%。
  • 猪肉、鲜菜、鲜果供应充足，价格低位，合计拖累CPI约0.78个百分点。
  • 服务需求增加，服务价格环比0.4%，高于季节性水平。
• PPI：
  • 生产资料价格环比降幅收窄，部分上游行业如石油、黑色冶炼价格回升。
  • 需求修复与供给扰动影响制造业价格回落，耐用消费品拖累PPI环比降幅扩大。

3 后续预期

• CPI：2月或回升至0.4%阶段性高点，4-6月温和震荡，三季度回升1.2%附近。
• PPI：年中前后转正，全年中心在0.2%左右，中性情景下高点1.5%。

***僅供參考，數據分析以實際公開資料為準***