20231029-天风证券-中国神华-601088.SH-业绩环比稳定_四季度预计持续向好_3页_739kb

公司报告总结：中国神华（601088）

公司概况

中国神华是一家专注于煤炭开采的中资企业，证券研究报告显示其在煤炭和相关能源领域的全产业链优势。投资评级为“买入”，维持6个月评级，目标价格未更新，当前股价3035元。

业绩分析

• 2023年第三季度业绩：营业收入83025亿元，同比下降22%；归母净利润1499亿元，同比下降167%，但环比增长22%；前三季度经营性现金流净额7472亿元，同比下降18%。业绩环比改善，体现煤电一体化优势。
• 煤炭业务：前三季度商品煤产量242亿吨，同比增长28%；煤炭销售量333亿吨，增长75%，外购煤增加是主要原因。价格中枢三季度下调，但四季度动力煤价格预计上升，煤炭业务将持续受益。
• 电力业务：前三季度总发电量15623亿度，同比增长97%；售电量14683亿度，增长98%。受益于9月全国发电需求反弹和煤价下调。
• 整体展望：业绩稳定性较强，四季度预计向好，煤化工需求可能超预期。

财务预测与估值

维持2023-2025年归母净利润预测分别为62.6亿元、63.1亿元、64.1亿元。对应2023年10月27日PE倍数为963倍、956倍、941倍，维持“买入”评级。财务指标如毛利率、净利率保持稳定。

风险提示

潜在风险包括电力与非电需求不及预期、基建和地产投资疲软、海外需求变化、水电超预期等因素，可能影响公司业绩。