深度报告-20230629-东吴证券-东微半导-688261.SH-高性能功率器件技术创新引领者_新品放量打开成长天花板_27页_1mb

投资要点总结

• 技术创新引领者：东微半导是高性能功率器件领域的技术领先企业，产品矩阵覆盖高压超级结MOSFET、TGBT、SiC器件等，广泛应用于新能源汽车、光伏逆变、充电桩等工业及消费电子领域，驱动业绩快速增长。

• 产品矩阵与应用领域：产品涵盖高压超结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、超级硅MOSFET、TGBT、SiC器件，下游主要集中在新能源汽车充电桩/OBC、光伏逆变、工业电源及消费电子快充等领域。2022年营收112亿元，同比增长43%，23Q1营收30亿元，同比增长47%。

• 盈利预测：预计23-25年归母净利润分别为39亿、52亿、67亿元，同比增长37%、33%、30%；当前市值对应PE分别为328、246、190倍，首次覆盖“买入”评级。

核心技术与市场布局

• MOSFET：高压超级结MOSFET性能比肩国际龙头，2022年营收增长61%；屏蔽栅MOSFET聚焦消费电子，超级硅MOSFET对标GaN器件，性能持续优化。
• IGBT & SiC：自研Tri-gate结构IGBT性能国际领先，已进入车用主驱认证；SiC器件2022年实现首次营收，Si2CMOSFET替代传统SiCMOSFET，应用于服务器电源、新能源汽车等领域。

风险提示

• 代工产能增长不及预期、市场竞争加剧、下游需求波动等风险可能影响业绩。

投资建议

首次覆盖“买入”，建议关注其新品放量及技术优势。