20220827-开源证券-东微半导-688261.SH-公司信息更新报告_2022H1业绩高增长_产品开发及客户拓展成果丰硕_4页_875kb
报告摘要
东微半导 (688261.SH) 2022H1业绩总结
核心内容
东微半导在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，公司持续在新能源汽车、充电桩、光伏等高增长领域拓展产品线与客户资源，强化了技术壁垒，增强了市场竞争力。
主要观点
- 业绩高增长：2022H1公司实现营收4.66亿元，同比增长45.33%；归母净利润1.17亿元，同比增长125.42%。2022Q2营收环比增长26.72%，归母净利润环比增长44.60%，毛利率环比提升0.96个百分点。
- 产品开发成果显著：公司持续推进产品从8英寸向12英寸工艺平台的升级，TGBT产品已通过多个客户验证并实现批量销售，第二代TGBT技术成功开发，超级结MOSFET技术平台持续拓展，第四代产品已实现批量出货，第五代技术正在研发中。
- 客户拓展成效明显：公司产品广泛应用于新能源汽车、光伏、5G基站、数据中心等高增长领域，受益于这些行业的快速扩张，公司有望实现持续增长。
- 财务预测上调：公司2022-2024年归母净利润预计分别为2.81亿元、3.89亿元、5.25亿元，EPS分别为4.17元、5.78元、7.79元，对应PE分别为57.0倍、41.2倍、30.5倍。公司维持“买入”评级。
关键信息
财务数据（单位：亿元）
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 30.9 | 78.2 | 117.6 | 164.9 | 222.1 |
| 归母净利润 | 2.8 | 14.7 | 28.1 | 38.9 | 52.5 |
| 毛利率 | 17.9% | 28.7% | 33.4% | 32.1% | 32.7% |
| 净利率 | 9.0% | 18.8% | 23.9% | 23.6% | 23.6% |
| ROE | 6.6% | 26.0% | 33.9% | 32.0% | 30.3% |
| EPS(摊薄) | 0.41 | 2.18 | 4.17 | 5.78 | 7.79 |
| P/E | 579.1 | 109.1 | 57.0 | 41.2 | 30.5 |
| P/B | 38.3 | 28.3 | 19.3 | 13.2 | 9.2 |
产品覆盖情况
截至2022H1，公司已自主研发1150款高压MOSFET产品、710款中低压屏蔽栅MOSFET产品及多个系列的TGBT产品，共计98款。产品广泛应用于新能源汽车、光伏、5G通信、数据中心等高增长领域。
风险提示
- 新产品开发推广不及预期
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
估值与财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 57.5% | 153.3% | 50.4% | 40.2% | 34.7% |
| 营业利润增长率 | 231.8% | 416.5% | 93.6% | 35.7% | 36.8% |
| 归母净利润增长率 | 203.9% | 430.7% | 91.3% | 38.5% | 34.8% |
| 毛利率 | 17.9% | 28.7% | 33.4% | 32.1% | 32.7% |
| 净利率 | 9.0% | 18.8% | 23.9% | 23.6% | 23.6% |
| ROE | 6.6% | 26.0% | 33.9% | 32.0% | 30.3% |
| ROIC | 5.2% | 24.2% | 32.3% | 30.3% | 28.5% |
| 资产负债率 | 5.3% | 10.0% | 2.2% | 1.5% | 1.1% |
| 净负债比率 | -54.4% | -65.5% | -77.8% | -78.1% | -80.4% |
| 流动比率 | 22.5 | 10.3 | 54.8 | 78.9 | 112.5 |
| 速动比率 | 17.9 | 8.1 | 42.7 | 62.0 | 91.1 |
| 总资产周转率 | 1.0 | 1.5 | 1.6 | 1.6 | 1.5 |
| 每股经营现金流 | -0.56 | 1.93 | 4.05 | 4.30 | 6.41 |
| 每股净资产 | 6.22 | 8.40 | 12.32 | 18.04 | 25.75 |
投资建议
公司当前股价为237.92元，维持“买入”评级，预计未来三年将保持稳健增长，盈利能力持续提升。当前PE估值为57.0倍，未来三年有望逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
估值方法的局限性
本报告所使用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致估值结果出现较大差异。因此，估值结果仅供参考，不构成投资建议。
法律声明
本报告由开源证券研究所发布，仅限于其客户使用。投资者应自行判断是否适合参考本报告，并结合自身情况做出投资决策。本报告不构成对任何人的投资建议，亦不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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