20210427-光大证券-兆易创新-603986.SH-2021年一季报点评_21Q1业绩符合预期_景气度高企下Q2有望维持高增长_4页_720kb

兆易创新2021年一季报总结

核心内容

兆易创新（603986.SH）于2021年4月27日发布2021年第一季度财报，整体表现强劲，业绩符合市场预期。公司一季度营业收入为16.04亿元，同比增长99.13%；归母净利润为3.01亿元，同比增长79.43%；扣非归母净利润为2.77亿元，同比增长85.50%。公司业绩增长主要得益于市场需求旺盛和产品供应量增加。

主要观点

• 业绩增长显著：公司一季度业绩表现亮眼，收入与利润均实现大幅增长，环比增长分别达21.22%和45.02%，展现出良好的经营状况。
• 景气度持续：随着物联网等应用需求的快速增长以及供应链本土化趋势，公司预计2021年第二季度市场需求依旧强劲，产业链涨价趋势明显，有望维持高增长。
• DRAM技术进展顺利：公司自2020年6月起投入43亿元研发1Xnm（19nm、17nm）工艺制程的DRAM技术，已获得多个领域的客户订单，并计划在2021年上半年推出首款自有品牌DRAM产品，面向IPC、TV等消费类利基市场。
• MCU业务表现强劲：公司作为国内32位MCU产品龙头厂商，2020年MCU收入达7.55亿元，同比增长70%，毛利率提升至47%。公司不仅在消费电子领域占据优势，还积极拓展至工控领域，加速国产替代进程。
• NorFlash业务受益于涨价周期：在NorFlash产品价格上升和晶圆产能紧张的背景下，公司通过与华虹合作扩产，产能持续爬坡，同时向高端制程（65nm向55nm切换）转型，有效控制成本，提升盈利能力。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年净利润预测分别为13.69亿元、17.08亿元、21.27亿元，对应PE分别为64x、52x、41x。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展空间广阔。

关键信息

市场数据

• 总股本：4.74亿股
• 总市值：882.3亿元
• 一年最低/最高价：147.0元
• 近3月换手率：94.64%

财务表现

• 营业收入：2021E为65.45亿元，同比增长45.54%
• 净利润：2021E为13.69亿元，同比增长55.49%
• 归母净利润：2021E为13.69亿元，同比增长55.49%
• EPS：2021E为2.89元，2022E为3.60元，2023E为4.48元
• ROE：2021E为11.6%，2022E为13.1%，2023E为14.7%

主要财务指标

风险提示

• 行业周期性风险
• 人才流失风险
• 汇兑损益风险

未来展望

兆易创新在DRAM和MCU等核心业务领域均有显著进展，且受益于国产替代趋势和行业景气度提升，未来增长潜力较大。公司与合肥长鑫的合作将进一步增强其在DRAM领域的竞争力，同时其在NorFlash和MCU领域的布局为公司提供了新的增长点。分析师认为，公司具备长期发展的广阔空间，维持“买入”评级。