20260125-开源证券-社会服务行业周报_锅圈开启_四店齐发_布局_茶饮龙头强者恒强_20页_2mb

社会服务行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年初社会服务行业的发展动态，涵盖潮玩、免税、餐饮、美护等多个细分领域。整体来看，行业呈现出分化增长的态势，部分品牌表现强劲，而行业竞争也日益激烈。

主要观点与关键信息

1. 潮玩行业

• 门店增长：截至2025年12月，国内线下潮玩类目门店数量达到9689家，环比净开184家。
• 店效表现：2025年12月潮玩品牌线下平均店效同比增长13%，其中泡泡玛特店效同比增长47%，TOPTOY店效同比下降1%。
• 品牌分化：头部品牌表现突出，如泡泡玛特；部分品牌如卡游、乐高等店效出现下滑。

2. 免税行业

• 政策调整：2025年财政部等五部门发布新政，一次性新设41家二三线城市机场及水路口岸进境免税店，扩大免税店覆盖范围。
• 政策影响：新政旨在配合出入境开放政策，吸引更多高端消费回流，同时允许横琴口岸进境免税店与港澳同步享受15000元免税额度。
• 受益主体：中免、深免、珠免、中出服、港中旅、王府井等持牌主体有望受益。

3. 餐饮行业

• 茶饮与咖啡分化：茶饮行业供给收缩，咖啡行业持续扩张。
• 茶饮市场：截至2025年12月，全国共有50.9万家茶饮门店，12月净减少0.39万家；平均月店效为20.9万元，同比增长2.0%。
• 咖啡市场：截至2025年12月，全国共有20.7万家咖啡门店，12月净增0.25万家；平均月店效为28.6万元，同比增长2.4%。
• 品牌表现：
  • 茶饮：瑞幸净增门店7922家，幸运咖净增4926家，蜜雪冰城店效同比增长27.8%，古茗店效同比增长19.8%。
  • 咖啡：幸运咖表现亮眼，店效同比增长42.4%。
  • 中式正餐：小菜园、绿茶、老乡鸡门店数分别达到784、570、1679家，整体保持扩张；海底捞外卖销售额同比激增134.5%。
  • 西式快餐：肯德基、必胜客、达美乐门店数持续增长，但店效有所下滑。

4. 锅圈与美护行业

• 锅圈布局：锅圈凭借“社区央厨”系统推出“重庆万州烤鱼锅”套餐，热销断货，抖音话题曝光超6336.8万次。
• “三重自由”战略：供应链优势实现价格自由，超万家门店构建场景自由，6000万会员数据支撑口味自由。
• “四店齐发”计划：2026年锅圈启动“四店齐发”布局，覆盖社区、乡镇、露营、小炒场景，目标迈向下一个万店目标。
• 美护行业：
  • 半亩花田：以“以花护肤”理念成为国货第一品牌，2024年零售额位列中国第四大身体护理品牌。
  • 增长数据：2025年1-12月，身体护理/发部护理/面部护理收入分别实现7.9/4.8/4.6亿元，同比增速分别为+60.7%/+496.1%/+3.5%。
  • 品类扩展：公司业务涵盖身体护理、头发护理、面部护理等多个品类，其中身体护理类目毛利率最高，是主要收入来源。
  • 盈利能力：公司盈利能力稳步提升，线上与线下渠道齐发力，但销售费用率持续走高。

行情回顾

• 港股表现：本周（1.19-1.23）港股消费者服务/商贸零售板块跑赢恒生指数，传媒板块跑输。
• 涨幅靠前：潮玩、黄金类涨幅靠前，泡泡玛特、老铺黄金、六福集团领涨。
• 跌幅较大：汇量科技、EDA集团控股、友宝在线跌幅较大。

推荐与受益标的

• 推荐标的：
  • 旅游：长白山
  • 教育：好未来、科德教育
  • 餐饮/会展：特海国际、米奥会展
  • 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
• 受益标的：
  • 餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、锅圈
  • IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
  • 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药
  • 新消费：美图、赤子城科技
  • 即时零售：美团-W、顺丰同城
  • 旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐
  • 教育：中国东方教育

风险提示

• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧

图表与数据

• 图1：2025年12月潮玩线下门店数量9689家，环比净开184家
• 图2：2025年12月潮玩线下门店平均店效同比增长13%
• 图3：截至2025年12月共有50.9万家茶饮门店，12月净减少0.39万家
• 图4：2025年12月茶饮行业平均月店效为20.9万元，同比增长2.0%
• 图5：截至2025年12月共有20.7万家咖啡门店，12月净增0.25万家
• 图6：2025年12月咖啡行业平均月店效为28.6万元，同比增长2.4%
• 图7：2025年1-12月蜜雪冰城净增门店7771家，古茗净增3485家，瑞幸净增7922家，幸运咖净增4926家
• 图8：2025年12月蜜雪冰城店效同比增长27.8%，古茗同比增长19.8%，幸运咖同比增长42.4%
• 图9：小菜园、绿茶、老乡鸡等中式正餐品牌门店数分别达到784、570、1679家
• 图10：小菜园、绿茶、海底捞单店月均同店店效分别同比-12.1%、+7.2%、-6.9%
• 图12：锅圈烤鱼销售断货
• 图13：2024年锅圈推出毛肚自由，2025年推出龙虾自由
• 图14：半亩花田涵盖身体护理、头发护理、面部护理等多品类
• 图15：中国皮肤及个人护理行业市场规模稳健增长
• 图16：半亩花田身体护理类目增速在前十大品牌中位居国货前列
• 图17：半亩花田在身体磨砂膏和洁面慕斯类目中份额均为国货第一
• 图18：近年公司收入加速增长
• 图19：近年公司经调净利润高增
• 图20：2025Q1-Q3公司发部洗护类目收入实现将近5倍增长
• 图21：发部洗护在整体收入中占比提升较多
• 图22：身体洗护规模最大，毛利率最高
• 图23：公司盈利能力稳步向上
• 图24：线上与线下渠道齐发力
• 图25：销售费用率持续走高
• 图26：港股商贸零售/消费者服务板块跑赢恒生指数
• 图27：2026年初至今商贸零售板块走势强于恒生指数
• 图28：港股建材、钢铁、基础化工板块表现强劲
• 图29：2026初至今港股商贸零售/有色金属/计算机板块涨幅靠前
• 图30：泡泡玛特、老铺黄金、六福集团领涨
• 图31：汇量科技、EDA集团控股、友宝在线跌幅较大