20250802-中国银河-社会服务行业行业月报_8月投资月报_关注景气持续超预期的博彩_茶咖及AI+商业化兑现方向_16页_3mb

8月投资前瞻总结

核心内容概览

2025年8月，社会服务行业整体上涨5.13%，在31个行业中排名第11位。其中，专业服务、旅游及景区板块涨幅显著，分别为7.5%和6.6%，而酒店餐饮板块小幅下跌0.6%。行业整体表现良好，主要受益于暑期旅游旺季、AI技术推动及政策支持。

主要观点

免税板块

• 政策利好：海南自贸港封关将于2025年12月18日正式实施，岛内进口“零关税”商品覆盖税目比例由21%提升至74%，符合条件的“零关税”商品在海南加工增值达30%后可免关税销往内地。
• 市场预期：海南对大型国际企业的吸引力及海内外旅客吸引力将增加，带动进出岛人次上升，推动离岛免税客群基数增长。
• 推荐标的：中国中免，关注珠免集团。

澳门博彩板块

• 消费超预期：7月澳门博彩毛收入达221亿澳门元，同比增长19.0%，恢复率首超90.5%。
• 驱动因素：入境签证优化及非博彩化转型吸引高端博彩消费者重返澳门。
• 未来展望：Q4受全运会等赛事及中东免签政策影响，博彩消费有望保持高景气。
• 推荐标的：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国有限公司。

餐饮板块

• 现制饮品业绩亮眼：瑞幸2Q营收达124亿元，同比增长37%，直营店同店销售额同比增长13.4%。
• 补贴常态化：尽管平台间“0元购”、“免单券”等补贴活动逐渐消退，但补贴仍保持常态化，Q3消费旺季预计整体预期乐观。
• 推荐标的：古茗、蜜雪集团，建议关注茶百道、沪上阿姨。

AI+教育与人力资源

• 商业化加速：AI技术在教育和人力资源领域的应用持续落地，如豆神教育AIClass产品GMV突破1740万，粉笔AI刷题系统班销售额超1400万元。
• 技术迭代：OpenAI、Deepseek将发布新大模型，AI应用产品通过数据积累持续优化，推动商业化兑现。
• 推荐标的：豆神教育、天立国际控股、北京人力、外服控股，建议关注科锐国际。

关键信息

行业数据

• 社零总额：2025年6月社零总额4.2万亿元，同比增长4.8%，其中餐饮收入同比增长0.9%，商品零售额同比增长5.3%。
• 酒店数据：7.27当周，国内酒店OCC为66.0%，ADR为233.1元/间，RevPAR为153.7元/间，同比分别上涨4.4%。
• 澳门博彩数据：7月博彩毛收入恢复至2019年同期的90.5%，人均博彩消费同比增长15%，恢复率提升。

行业要闻

• 免税：内蒙古新增6家出境免税店，海南自贸区离境退税销售额同比增长近1倍。
• 酒店：希尔顿集团升级宠物友好服务，海南航空与洲际酒店集团深化合作。
• 餐饮：外卖平台抵制恶性竞争，京东“七鲜小厨”首店日均单量破千。
• 旅游：美团旅行报告显示暑期旅游市场热度显著提升，避暑游、水上乐园、漂流等搜索量大幅增长。
• 教育：教育部部署国家智慧教育平台深化应用，国务院推动免费学前教育政策。

重点覆盖股票盈利预测与估值

风险提示

1. 自然灾害及其他不可抗力的风险；
2. 消费力恢复不及预期的风险；
3. 宏观经济下行风险。

推荐标的汇总

• 免税：中国中免
• 博彩：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国有限公司
• 餐饮：古茗、蜜雪集团、茶百道、沪上阿姨
• 教育：豆神教育、天立国际控股、北京人力、外服控股
• 酒店：锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S
• 旅游：携程集团-S、同程旅行、三特索道、天目湖

图表目录

• 图1：社零总额当月同比
• 图2：除汽车外社零总额当月同比
• 图3：网上&线下商品和服务零售额当月同比
• 图4：网上&线下商品和服务零售累计同比
• 图5：社零：商品零售&餐饮收入当月同比
• 图6：社零：商品零售&餐饮收入累计同比
• 图7：海口美兰机场运送旅客量及同比增速
• 图8：三亚凤凰机场进港旅客量及同比增速
• 图9：中国大陆整体酒店OCC&ADR涨跌幅
• 图10：中国大陆整体酒店RevPAR涨跌幅
• 图11：中国二线及以上城市OCC涨跌幅
• 图12：中国二线及以上城市ADR涨跌幅
• 图13：中国三线及以下城市OCC涨跌幅
• 图14：中国三线及以下城市ADR涨跌幅
• 图15：中国中高端酒店OCC涨跌幅
• 图16：中国中高端酒店ADR涨跌幅
• 图17：中国经济型OCC涨跌幅
• 图18：中国经济型ADR涨跌幅
• 图19：澳门博彩毛收入当月值及恢复率
• 图20：澳门博彩人均博彩消费及恢复率
• 图21：SW一级行业指数本月涨跌幅（%）
• 图22：SW社服细分行业本月涨跌幅情况（%）
• 图23：本月涨幅排名前5的个股（%）
• 图24：本月跌幅排名前5的个股（%）

联系方式

• 分析师：顾熹闽
• 电话：021-2025-2670
• 邮箱：guximin_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：邱爽
• 邮箱：qiushuang_yj@chinastock.com.cn