20180806-安信证券-金地集团-600383.SH-7月销售高增长_补货均价占销售均价56.32__4页_346kb

金地集团（600383.SH）2018年7月销售及财务分析总结

核心内容

2018年8月6日，金地集团发布了2018年7月销售数据，显示公司在当月实现了显著的销售增长，同时在拿地方面表现有所回落。整体来看，公司销售和财务表现具有一定的亮点，但也面临市场和政策的不确定性。

主要观点

销售表现

• 7月销售数据：

  • 签约面积：58.3万平方米，同比上升36.08%，环比下降33.52%。
  • 签约金额：137.5亿元，同比上升74.03%，环比下降5.63%。
  • 销售均价：23584.91元/平方米，较上月提升41.96%。

• 1-7月累计销售数据：

  • 累计签约面积：433.8万平方米，同比上升3.81%。
  • 累计签约金额：768.2亿元，同比下降1.83%。
  • 累计销售均价：17708.62元/平方米，同比下降5.41%。

• 销售增长原因：

  • 同比增长主要得益于上年同期的低基数。
  • 推货力度提升，以及销售均价的显著提高。

• 未来预期：

  • 17年下半年新增的66%项目将在18年下半年推出，预计下半年销售表现将优于上半年。
  • 未来两个月计划新增或加推近49个项目，主要分布在中部地区及长三角、珠三角、环渤海等重点城市群核心城市。

拿地情况

• 新增项目：

  • 7月新增项目7个，环比减少8个，主要集中在长三角、珠三角和京津冀等核心城市群。
  • 新增占地面积：32.37万平方米，环比下降63.49%。
  • 新增计容建筑面积：50.84万平方米，环比下降74.06%。
  • 成交总价：67.53亿元，环比下降65.02%。
  • 平均成交楼面价：13283.79元/平方米，环比上升34.83%。

• 拿地力度：

  • 拿地额/销售额为49.11%，较6月的132.51%和5月的73.75%有所回落。

• 拿地均价与销售均价关系：

  • 拿地均价为销售均价的56.32%，拿地均价为累计销售均价的75.01%。
  • 在部分新增项目中，拿地均价与当地房价均价的比例分别为：上海60%、宁波69%、济南66%、天津46%。

关键信息

投资建议

• 投资评级：增持-A。
• 6个月目标价：10元。
• 当前股价：8.39元。
• EPS预测：2018-2020年分别为1.75元、1.81元、1.86元。
• PE估值：2018-2020年分别为4.8X、4.6X、4.5X。

财务数据

• 盈利和估值指标：

  • 市盈率：2018E为4.8X，2019E为4.6X，2020E为4.5X。
  • 市净率：2018E为0.9X，2019E为0.7X，2020E为0.6X。
  • 净利润率：2018E为13.8%，2019E为11.0%，2020E为9.5%。
  • ROE：2018E为17.7%，2019E为15.8%，2020E为14.2%。
  • ROIC：2018E为17.0%，2019E为26.4%，2020E为15.9%。
  • 股息收益率：2018E为10.0%，2019E为2.6%，2020E为2.9%。

• 资产负债情况：

  • 资产负债率：2018E为69.1%，2019E为73.3%，2020E为75.7%。
  • 流动比率：2018E为1.43，2019E为1.57，2020E为1.50。
  • 速动比率：2018E为0.54，2019E为0.58，2020E为0.58。
  • 利息保障倍数：2018E为-24.91，2019E为-36.88，2020E为20.77。

• 现金流和运营效率：

  • 经营活动产生现金流量：2018E为30,811.1百万元，2019E为-23,515.5百万元，2020E为2,190.6百万元。
  • 固定资产周转天数：2018E为7天，2019E为5天，2020E为4天。
  • 流动营业资本周转天数：2018E为249天，2019E为219天，2020E为274天。
  • 存货周转天数：2018E为595天，2019E为622天，2020E为694天。

风险提示

• 房地产市场不及预期。
• 政策调控因素。
• 公司经营不达预期。

其他信息

• 分析师声明：黄守宏具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责条款：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告来源：Wind资讯，安信证券研究部。

相关数据

• 2016-2020年财务预测：

  • 主营收入：2016年55,508.5百万元，2017年37,662.2百万元，2018E为57,435.7百万元，2019E为74,344.4百万元，2020E为88,686.9百万元。
  • 净利润：2016年6,300.5百万元，2017年6,842.7百万元，2018E为7,898.8百万元，2019E为8,176.2百万元，2020E为8,421.9百万元。
  • 每股收益：2016年1.40元，2017年1.52元，2018E为1.75元，2019E为1.81元，2020E为1.86元。

• 交易数据：

  • 总市值：37,877.36百万元。
  • 流通市值：37,877.36百万元。
  • 总股本：4,514.58百万股。
  • 流通股本：4,514.58百万股。
  • 12个月价格区间：8.39/17.41元。

• 财务指标：

  • 三费/营业收入：2018E为6.7%，2019E为5.5%，2020E为6.8%。
  • 投资资本周转天数：2018E为324天，2019E为287天，2020E为335天。

总结

金地集团在2018年7月表现出强劲的销售增长，主要得益于低基数和推货力度的提升。虽然拿地力度有所回落，但新增项目仍具有区域优势。公司预计未来表现将有所改善，受到下半年项目集中推出的利好影响。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，但负债率较高，需关注其偿债能力。投资建议为“增持-A”，目标价为10元，当前股价为8.39元，PE估值合理。风险提示包括房地产市场和政策调控的不确定性。