20180807-东吴证券-金地集团-600383.SH-7月销售同比大幅增长_4页_669kb
报告摘要
金地集团2018年7月销售及投资情况总结
核心内容
金地集团在2018年7月实现了销售面积和金额的大幅同比增长，显示出公司销售业绩的显著提升。同时，公司在当月新增了多个项目，保持了对核心一二线城市的布局策略。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望稳步增长。
主要观点
销售情况
- 单月销售：
- 签约面积：58.3万平方米，同比上升36.08%
- 签约金额：137.5亿元，同比上升74.03%
- 累计销售（1-7月）：
- 累计签约面积：433.8万平方米，同比上升3.81%
- 累计签约金额：768.2亿元，同比下降1.83%
- 销售单价：
- 7月销售均价为23585元/平米，同比上涨28%，主要由于新推盘中广州、杭州、上海等高单价项目占比提高。
投资情况
- 新增项目：
- 共新增7个项目，分别位于上海、宁波、嘉兴、东莞、济南、北京、天津
- 总地价为67.53亿元，总建筑面积为50.84万平方米
- 拿地成本：
- 拿地楼面单价为13284元/平米，由于上海、北京等项目单价较高，整体拿地成本偏高。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 37,662 | 48,623 | 62,145 | 77,723 |
| 同比增长率(%) | -32.2% | 29.1% | 27.8% | 25.1% |
| 归母净利润（百万元） | 6,843 | 8,370 | 10,482 | 12,942 |
| 同比增长率(%) | 8.6% | 22.3% | 25.2% | 23.5% |
| 每股收益（元/股） | 1.52 | 1.85 | 2.32 | 2.87 |
| P/E（倍） | 5.54 | 4.53 | 3.61 | 2.93 |
估值与财务指标
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 9.01 | 10.33 | 12.21 | 14.55 |
| ROE（%） | 16.4% | 17.1% | 18.3% | 18.9% |
| 毛利率（%） | 34.8% | 31.2% | 31.3% | 32.0% |
| 销售净利率（%） | 18.2% | 17.2% | 16.9% | 16.7% |
| 资产负债率（%） | 72.1% | 73.3% | 74.4% | 73.6% |
| P/B（倍） | 0.93 | 0.81 | 0.69 | 0.58 |
| EV/EBITDA（倍） | 6.45 | 6.47 | 5.88 | 5.12 |
投资建议
- 估值分析：公司当前市值较RNAV（每股15.7元）存在较大折价，安全边际充足。
- 未来预期：预计2018-2020年每股收益分别为1.85、2.32、2.87元，对应PE分别为4.5、3.6、2.9倍。
- 评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和估值优势。
风险提示
- 行业销售波动
- 政策调整（如棚改、调控、税收政策等）可能带来的经营风险
- 融资环境变动（如按揭、开发贷、利率调整等）
- 企业运营风险（如人员变动、施工进度、拿地难度等）
- 汇率波动风险
- 棚改货币化政策不达预期
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 8.39 |
| 一年最低/最高价（元） | 8.29/16.57 |
| 市净率（倍） | 0.97 |
| 流通A股市值（百万元） | 37877.36 |
基础数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 每股净资产（元） | 8.65 |
| 资产负债率（%） | 74.03 |
| 总股本（百万股） | 4514.58 |
| 流通A股（百万股） | 4514.58 |
相关研究图表
- 图1：金地集团单月销售面积（万平米）及增速
- 图2：金地集团单月销售金额（亿元）及增速
- 图3：金地集团累计销售面积（万平米）及增速
- 图4：金地集团累计销售金额（亿元）及增速
- 图5：金地集团累计销售均价（元/平米）及增速
- 图6：金地集团单月拿地金额（亿元）及增速
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