20241128-宏源期货-宏源豆类油脂周报_棕榈油虚高_豆类继续探底_21页_1mb

好的，这是对内容的分析总结：

宏源期货豆类油脂周报 20241128 主要关注以下几点：

1. 豆类方面：

   • 价格走势： 国际市场受美国大豆到港预期增加、巴西大豆增产预期（超过9%）、特朗普上任加税等多重利压，豆类价格继续探底，短期维持弱势，后期需关注前期低点支撑。
   • 供应端：
     • 南美： 阿根廷大豆播种接近结束，巴西大豆销售进入尾声，产量天气正常。美豆收割基本完成（截至11月10日，收割率约96%）。
     • 进口： 2024年1-10月中国进口大豆8994万吨（同比增长112%），预计1月份到港895万吨。远月大豆到港量整体处于年内较低水平。
     • 压榨： 近四年大豆压榨量处于低位区间，11月利润下滑或压制压榨增量，豆粕库存季节性下降但仍处高位，国内需求恢复缓慢，需求增速回升有限。国内出口压力不大，政策面有待观察。

2. 棕榈油与油脂方面：

   • 棕榈油： 印度尼西亚11月产量与库存环比同比双降，但马来产量环比略降，库存放松新闻也边际降温，国内棕榈油价格被高估，与豆油、菜油价差进一步扩大。
   • 豆油： 近4年库存处于高位，绝对价格较低，但库存缓慢下降，远月合约已企稳，预计震荡概率较大。
   • 菜油： 产油国出口受加税消息影响，国际市场菜油价格跳水。国内进口菜油逐渐回升，库存小幅增加，压榨利润压缩。生物柴油政策利多。

从豆类到油脂的整体来看，基本面呈现南美出口接近尾声、国内供应承压、需求提振不足的特点，国际市场与国内市场价格分化加剧，短期市场情绪偏空，精确的操作区间需要结合具体品种和期限。需密切关注天气变化、美国出口数据、中国大宗商品进口节奏以及预期政策对市场的影响。