20211206-宝城期货-豆类偏强_油脂探底回升_11页_549kb

研究创造价值

核心内容总结

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，聚焦于豆类与油脂市场的动态分析及后市展望，涵盖国际与国内市场情况、产业链数据及基金持仓变化等内容。

一、国际市场动态

1. 产区天气

• 巴西2021/22年度大豆播种进度截至11月26日为90.6%，高于一周前的84.2%，且高于去年同期的83.3%。
• 南里奥格兰德州11月天气干燥，可能影响新播种大豆，但目前尚未造成明显损害。
• 阿根廷大豆播种进度截至12月1日为46.3%，较一周前提高7个百分点，但播种面积低于2020/21年度。

2. 出口情况

• 中国买家积极采购巴西大豆，11月巴西大豆出口量同比几乎翻番（259万吨 vs 143万吨）。
• 美国大豆出口因飓风艾达影响一度迟缓，但10月开始恢复，仍落后于去年同期。
• 中国是美国大豆出口的主要目的地，11月对华销售量为13.5万吨。

3. 压榨情况

• 美国大豆压榨利润显著上升，10月压榨量为590.8万吨，环比和同比均有增长。
• 大豆压榨利润支撑豆类价格，同时豆粕和豆油库存变化影响市场供需。

4. 基金持仓

• 投机基金在大豆期货和期权市场大幅减持净多单，主要因奥密克戎变异毒株引发的市场担忧。
• 截至11月30日，净多单为33,425手，较一周前减少15,931手。

二、国内产业链动态

1. 豆类市场

• 国内豆粕成交量在12月3日当周升至42万吨，占现货成交量的53.95%。
• 饲料厂商与渠道库存不高，豆粕市场处于紧平衡状态。
• 油厂开工率受压榨利润提振，豆粕需求旺盛，支撑期价。

2. 进口大豆完税成本

• 不同进口渠道的大豆完税成本存在差异，美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆成本分别在不同月份有所波动，主要受汇率、运费及基差影响。

3. 下游市场

• 生猪价格在49周内均价为17.9元/公斤，周比下降1.8%。
• 养殖户盈利区间为50～400元/头，周比下降30元/头，同比缩水89%。
• 压栏心态和集中出栏压力抑制猪价反弹。

三、后市展望

1. 美豆

• 美豆产量压力已部分兑现，市场关注出口和压榨需求。
• 出口面临南美大豆价格竞争压力，1月早播大豆可能缩短出口窗口。
• 压榨利润高位支撑豆粕需求，拉尼娜天气对南美大豆产量的影响需关注。
• 短期美豆期价有望企稳回升。

2. 豆二

• 12月进口大豆到港量预计回升，但需关注疫情对港口卸货速度的影响。
• 港口库存去化趋势取决于新豆到港和油厂开工情况。
• 油脂价格高位波动和豆粕库存压力小，支撑豆二期价，短期偏多思路。

3. 豆一

• 国产大豆价格虽有回落，但调整空间有限，价格强势运行趋势未变。
• 国储大豆持续托市，贸易商和农户挺价心态明显。
• 短期需关注产区天气对物流的影响。

4. 油脂市场

• 棕榈油：马来西亚棕榈油出口需求强劲，11月出口量环比提高13.8%，对印度出口增长显著。
• 豆油：国内库存低位缓慢回升，消费季节性下滑，豆棕价差极低不利于棕榈油消费。
• 菜籽油：加拿大减产加剧供应紧张，国内油厂开机率下降，库存持续去化，支撑菜油期价强势。

四、宝城期货营业部信息

五、免责条款

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